引入外在約束，消除違約動力――

善用期市，農戶企業“兩相宜”

我國農業生產專業化、規模化步伐加快，訂單農業發展迅速，在穩定農戶收入、節約生產成本及交易費用、促進農業生產標準化方面發揮了積極作用。然而，目前我國訂單農業整體規模較小，履約率尚不足30%，農戶違約風險成為制約其發展的主要因素：一方面，訂單農業有效銜接了產銷環節，改變了過去農戶種植的盲目跟風現象，解決了農產品銷售難的問題，因而備受農戶歡迎；但另一方面，由于市場價格波動加大，企業發展訂單農業動力不足，使得訂單履約率低。這也就造成，當市場價格高于訂單價格時，農戶違約風險高；當市場價格低于訂單價格時，企業則面臨虧損。

如何統籌利用期貨現貨市場，有效解決訂單農業農戶普遍歡迎與履約率低之間的矛盾，降低農戶違約風險，始終是各級政府、涉農企業探索的重要課題。

建立約束機制

防范違約風險

訂單農業中，如果訂單價格過高，企業將承受較大風險，不愿意和農戶簽訂單；訂單價格較低，則對農戶沒有吸引力。而期貨市場為雙方把握最佳訂單簽訂時機和價格提供了便利。

有些地方嘗試“訂單+公司擔保”模式，引入外在約束機制降低農戶違約風險。

以湖北奧星糧油公司為例，農戶通過農民經紀人與公司簽訂油菜籽購銷合同，并以該訂單作為保證，獲得第三方擔保，從農村信用合作社等信貸機構獲得貸款。通過這種安排，形成了公司為信貸合同提供擔保、訂單又為擔保合同提供保證的風險防控鏈條，從而將訂單履約情況納入到“農戶/農民經紀人―公司―信貸機構”三方框架中。如果農戶或農民經紀人對訂單違約，則造成對信貸合同的違約，將由信貸機構記入全國個人征信系統，從而形成對農戶或農民經紀人違約的外在約束機制。

此外，湖北白銀棉業股份有限公司還通過推行“訂單+農戶交納保證金+期貨市場”的經營模式，嘗試以履約保證金的方式來防范農戶違約風險。

當期貨價格到達預期的目標價位，即使是短期高價，企業便在期貨市場建立賣出套期保值頭寸，同時立即以此價格倒推確定訂單中的籽棉收購價，和農戶簽訂籽棉收購合同。對企業而言，簽訂訂單的同時即完全鎖定了成本和利潤，對農戶而言，該收購價高于普通訂單，具有較強吸引力。

從實踐情況來看，農戶必須支付企業相當于訂單金額15%的保證金，承擔履約風險。同時，企業為農戶提供統一的信息服務和技術指導，提高生產標準化程度，為生產優質籽棉奠定基礎，也進一步為高訂單價格提供了保障。

創新訂單模式

消除違約動力

如果讓農戶在訂單結算時總能按市場價結算，就可以從根本上消除農戶違約動力。遵循這一思路，涉農企業大膽創新訂單形式，進行了更為有效的探索。

近年來，九三糧油工業集團通過“延期點價”模式與農戶簽訂訂單，初見成效。

所謂延期點價，即訂單僅確定農戶交貨入廠時大豆的數量和質量，農戶可在交貨后一定期限內自由選擇某一時點的價格進行結算，從而消除了農戶擔心賣虧的惜售心理。

對于企業來說，接貨時即獲得大豆所有權，可直接投入生產，有效節省了資金成本。

同時，由于農戶交貨后一般不會對訂單立即結算，訂單最終結算價會隨市場行情變化隨時變動，為管理結算價浮動帶來的風險敞口，企業可根據延期點價訂單簽訂情況買入期貨進行套期保值。

該雙贏模式既幫助企業鎖定了原料及采購成本，又賦予農戶自由選擇賣價的權利，可謂期貨市場服務“三農”的創新之舉。

除了點價模式，保底價訂單也是常用的訂單形式之一。由于保底價訂單具有期權性質，農戶一旦簽訂，便與企業共享利益共擔風險。

由于農戶需向企業支付一定的期權費用，因此，當農產品市場價格低于保底價時，企業按保底價收購；當市價高于保底價時，企業需按市價收購。如此一來，農戶鎖定農產品價格下跌風險的同時，仍能保留價格上漲的收益。

不過，企業仍需承擔全部的農產品價格風險。借鑒國外成熟市場的做法，企業可以通過在期貨市場購買對應的看跌期權，與中介機構（一般為投行、期貨經紀商）簽訂一個場外期權合約，或者通過中介機構在期貨市場進行滾動操作等方式，對沖自身面臨的風險敞口。

文/證監會期貨一部服務“三農”調研組