狼又來了？

4月，香港資本市場(chǎng)熱傳新一輪“做空中國(guó)”再度來襲，伴隨著境外機(jī)構(gòu)的高調(diào)唱空和做空，國(guó)際資本大鱷紛紛尋機(jī)而動(dòng)，吸引了大量?jī)?nèi)地和香港的資金參與其中，這又將是一場(chǎng)精彩的資金混戰(zhàn)?；鞈?zhàn)中，大肆做空者未必賺錢，擇時(shí)做多者也未必虧損。

中國(guó)證券登記結(jié)算公司最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月QFII在滬深兩市加快開戶步伐，單月新開26個(gè)賬戶，不僅環(huán)比、同比均大幅上升，更刷新了2008年11月以來單月最高開戶紀(jì)錄。

與此同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)卻在不遺余力地唱空中國(guó)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑和地方債務(wù)高企等問題進(jìn)行猛烈抨擊。但業(yè)內(nèi)人士卻認(rèn)為，外資高調(diào)唱空中國(guó)的背后是精心布局，為其抄底A股鋪路。

唱空VS入場(chǎng)

“中國(guó)是一個(gè)非常糟糕的投資標(biāo)的，盡管在過去十年里，中國(guó)名義經(jīng)濟(jì)規(guī)模翻了兩番。然而，投資中國(guó)股市的西方投資者卻收獲甚微。中國(guó)房地產(chǎn)泡沫一旦破裂，這些投資者可能顆粒無收?！比蜃畲罂疹^基金——尼克斯聯(lián)合基金總裁吉姆·查諾斯此言一出，立刻引起軒然大波。

但來自外資QFII十年投資中國(guó)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)對(duì)查諾斯作出了有力回?fù)簟?/p>

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2012年9月統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，自2003年QFII進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)以來，先后共匯入資金1200多億元，累計(jì)盈利1500多億元，年化收益率達(dá)到16%。這一收益水平，甚至超過了國(guó)內(nèi)社?；鸬目偸找妗?/p>

今年一季度后期，來自國(guó)際市場(chǎng)的唱空聲音不斷。然而外管局公布的最新數(shù)字顯示，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的投資興趣異常濃厚。今年一季度，QFII已在A股新開52個(gè)賬戶，幾乎達(dá)到去年整個(gè)下半年水平。截至4月1日，中國(guó)市場(chǎng)上共有215家QFII機(jī)構(gòu)。

復(fù)蘇VS做空

在投資人士看來，所謂外資主動(dòng)性打壓做空中國(guó)的言論有些危言聳聽。

根據(jù)香港聯(lián)合交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年一季度中期開始，外資機(jī)構(gòu)紛紛減持中資銀行股?；ㄆ旒瘓F(tuán)、摩根士丹利、瑞銀集團(tuán)等外資機(jī)構(gòu)開始在香港大量減持中資銀行股。花旗集團(tuán)短期內(nèi)減持民生銀行H股高達(dá)1.3億股。

“外資減持中資銀行股是常態(tài)行為，境外資金持有的大多是原始股，持倉(cāng)成本極低。今年一季度中資銀行股表現(xiàn)搶眼，整體升幅巨大。外資逢高兌現(xiàn)收益也是正常的技術(shù)型操作，以此判斷做空中國(guó)的理由并不充分?！辟Y深私募操盤手王巍告訴記者。

實(shí)際上，社保基金在香港的操作策略與境外機(jī)構(gòu)基本接近，逢高階段性賣出銀行股是常態(tài)，特別是一季度往往是社?；饻p持的高峰。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月28日，社?；鹪谙愀劢灰姿鶞p持了1000萬(wàn)股中國(guó)銀行H股，每股均價(jià)3.791港元，持股比例從9.00%減至8.99%。一年中，社?；鹨牙塾?jì)減持中行H股約8.39億股，持股下降1%。

目前中國(guó)銀行港股價(jià)格約3.5港元，社保基金減持操作精準(zhǔn)。2012年全年，除中行外，社保基金還多次減持工商銀行H股，合計(jì)約26億股，持股比例由當(dāng)年2月的14.99%降至12月底的11.99%。

“按照坊間的論調(diào)，外資唱空、做空銀行股的真實(shí)動(dòng)機(jī)是做空中國(guó)，社保基金的減持力度較外資尤為兇猛。”王巍分析認(rèn)為，按照上述邏輯，社?；鹨脖粴w入做空中國(guó)的行列，但這顯然有失偏頗。機(jī)構(gòu)投資者正常的投資行為經(jīng)過媒體放大被“妖魔”化，一定程度上引發(fā)了A股市場(chǎng)的恐慌。

雖然匯豐公布的數(shù)據(jù)較預(yù)期偏軟，但分析人士認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒有惡化跡象，大規(guī)模做空股票的基礎(chǔ)并不具備。

減倉(cāng)VS蓄勢(shì)

4月23日，A股市場(chǎng)單日暴跌近60點(diǎn)，甚至一度引發(fā)恐慌性殺跌。來自中國(guó)金融期貨交易所的期指成交數(shù)據(jù)顯示，大量做空頭寸選擇在股市下跌過程中平倉(cāng)兌現(xiàn)。

“從期指現(xiàn)在運(yùn)行的狀況看，成交量、持倉(cāng)頭寸表現(xiàn)穩(wěn)定”，中證期貨研究部副經(jīng)理劉賓判斷，期指往往可視為指數(shù)的先行指標(biāo)，在股市下跌過程中，空頭機(jī)構(gòu)采取了減倉(cāng)策略，反映出并不過度看空市場(chǎng)。

劉賓告訴記者，“根據(jù)數(shù)據(jù)，QFII僅持有少量期指套保頭寸。QFII參與期指受到嚴(yán)格政策監(jiān)控，并沒有大量做空市場(chǎng)的動(dòng)作?！?/p>

從場(chǎng)內(nèi)一些操作兇悍的游資期指席位來看，近期進(jìn)出期指的操作也有所收斂?！肮獯蟆⒅屑Z、上海東證，這三大期指席位是市場(chǎng)最活躍的游資席位。前期市場(chǎng)下跌過程中，這些席位加倉(cāng)空單，加劇期指下跌。最近的操作則收斂很多，顯示出對(duì)后市并非過度看空?！眲①e判斷。

與前期一致唱空形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)際投行高盛率先改口唱多A股市場(chǎng)。4月24日?qǐng)?bào)道，高盛對(duì)外宣稱，“隨著股票估值下滑，且企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)開始企穩(wěn)，中國(guó)股市正變得越來越有吸引力。”

同時(shí)，高盛資產(chǎn)管理部門大中華區(qū)證券部主管Alina Chiew表示，“中國(guó)股市或許正處在收益評(píng)估周期底部，現(xiàn)在進(jìn)入股市是個(gè)很好的時(shí)機(jī)?！?/p>

在境外QFII快步擴(kuò)容進(jìn)入內(nèi)地證券市場(chǎng)的同時(shí)，內(nèi)地基金卻在股市下跌的過程中降低倉(cāng)位應(yīng)對(duì)調(diào)整。

根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)的測(cè)算數(shù)據(jù)，4月第三個(gè)交易周，開放式基金平均倉(cāng)位大幅下降，相比4月12日平均下降4.67%。

截至4月19日，開放式基金平均倉(cāng)位為78.74%；其中，開放式股票型基金平均倉(cāng)位下降4.56%；開放式平衡型基金平均倉(cāng)位下降4.88%，從75.38%下降到70.51%，目前倉(cāng)位已經(jīng)下降至中低位區(qū)。

在與境外機(jī)構(gòu)的博弈過程中，本土機(jī)構(gòu)總顯步調(diào)滯后。2012年第四季度QFII率先抄底銀行板塊，之后本土基金加倉(cāng)抬轎，特別是一些激進(jìn)型的基金更是重倉(cāng)銀行股。QFII獲得暴利后，悄然兌現(xiàn)減倉(cāng)，把銀行股暴跌引發(fā)的市值損失留給了盲目“跟風(fēng)”的本土基金。

4月，QFII再現(xiàn)入場(chǎng)小高潮，本土基金又能否跟上QFII步調(diào)？

據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》