五一節(jié)后，在國(guó)內(nèi)油脂持續(xù)去庫(kù)存的背景下，油脂出現(xiàn)了一波小幅反彈。持倉(cāng)量與交易量出現(xiàn)了一定程度下滑，顯示油脂在經(jīng)歷一輪大跌后，獲利資金有一定程度減倉(cāng)。截止27日，豆油主力合約1309報(bào)收7516元/噸，較上周下跌22元/噸。

從影響因素分析，首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂(lè)觀，但仍然脆弱。上周美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克稱，如果發(fā)現(xiàn)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，并對(duì)好轉(zhuǎn)的形勢(shì)持續(xù)有信心，聯(lián)儲(chǔ)可能開始逐步放慢購(gòu)買債券項(xiàng)目QE的速度。他表示勞動(dòng)力市場(chǎng)現(xiàn)已出現(xiàn)改善，但仍然脆弱，過(guò)早加息可能妨礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。表現(xiàn)出聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇謹(jǐn)慎樂(lè)觀，但不愿過(guò)早行動(dòng)。截至5月18日一周，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下降了2.3萬(wàn)人，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為34萬(wàn)人。低于前期預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)值。

日本央行維持寬松式貨幣政策。日本央行的貨幣政策會(huì)議稱保持其基準(zhǔn)利率不變；維持4月4日宣布的兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣翻倍政策；仍執(zhí)行每月購(gòu)買資產(chǎn)7萬(wàn)億日元的開放式QE。根據(jù)日本財(cái)務(wù)省報(bào)告4月商品貿(mào)易逆差8799億日元，高于預(yù)期的6206億日元的逆差，數(shù)據(jù)意味著日本連續(xù)10個(gè)月錄得貿(mào)易逆差，這是自1979-1980年以來(lái)連續(xù)逆差時(shí)間最長(zhǎng)的一次。

5月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值為49.6，為7個(gè)月以來(lái)首次跌破榮枯線，表明制造業(yè)出現(xiàn)輕微萎縮。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，5月匯豐PMI新訂單指數(shù)較4月顯著下降，并且跌破50的臨界值，帶動(dòng)匯豐PMI指數(shù)下跌，顯示需求淡季偏淡。產(chǎn)出指數(shù)小幅下跌0.1個(gè)百分點(diǎn)至51，產(chǎn)出小幅放緩，需求跌破枯榮線，價(jià)格承壓，出廠價(jià)格和投入價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下跌。

國(guó)內(nèi)油脂繼續(xù)去庫(kù)存化進(jìn)程。3月份我國(guó)植物油進(jìn)口數(shù)量為2007年以來(lái)3月份單月進(jìn)口數(shù)量最低水平。其中，豆油、棕櫚油和菜油進(jìn)口量分別為3.18萬(wàn)噸、27.5萬(wàn)噸和1.12萬(wàn)噸，1—3月累計(jì)進(jìn)口量分別為30.08萬(wàn)噸、81.76萬(wàn)噸和17.32萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)分別為109.11%、24.79%和58.72%。油世界稱，由于舊作供應(yīng)吃緊，美國(guó)2012/2013年大豆進(jìn)口總量應(yīng)達(dá)3,200萬(wàn)蒲式耳，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前預(yù)期的2,000萬(wàn)蒲式耳。全球最大大豆買家中國(guó)將從 5月起增加大豆進(jìn)口，以補(bǔ)充減少的庫(kù)存。油世界預(yù)估，中國(guó)2013年5月的大豆進(jìn)口可能增至600萬(wàn)噸，上年同期為530萬(wàn)噸。

展望后市，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，美元指數(shù)料保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，對(duì)商品上漲有一定抑制作用。但近期油脂于維持底部區(qū)間震蕩，殺跌動(dòng)能已略顯不足，短期內(nèi)豆油將考驗(yàn)區(qū)間上沿7580——7600壓力，若有效突破，或?qū)⑻湔鹗巺^(qū)間至7800——8000。建議關(guān)注豆油1309下方20日均線支撐，逢低輕倉(cāng)多單參與。申銀萬(wàn)國(guó)期貨成都營(yíng)業(yè)部咨詢部