葡萄牙Olhao，一家停業(yè)倒閉的商店。

財務(wù)風波再度來襲，是一家之殤，還是危機之源？

日前，葡萄牙最大的上市銀行圣靈銀行（Banco Espirito Santo）爆發(fā)危機，其母公司圣靈金融集團（Espirito Santo Financial Group）已經(jīng)延遲對部分短期債務(wù)的利息付款，大股東提出債務(wù)重組并暫停公司股票交易。

而此次無法繳費到期的短期貸款，不僅引起了投資者的恐慌和歐洲銀行業(yè)的擔憂，對全球金融市場也是一場不小的考驗。

據(jù)了解，圣靈銀行是葡萄牙最重要的金融機構(gòu)之一，于1869年由歐洲最大的銀行世家之一的圣靈家族創(chuàng)辦，圣靈銀行是其控股公司之一。對于葡萄牙整個國家來說，圣靈危機足以掀起一場風波。

葡萄牙現(xiàn)財務(wù)危機

2011年歐洲債務(wù)危機爆發(fā)后，葡萄牙也獲得了歐洲銀行的出手相救，從而避過了一劫。在重債五國中，葡萄牙經(jīng)濟的復蘇是相對較為樂觀的。今年夏季，葡萄牙GDP同比增長2%，超過上季度的1.7%。

但是最近曝出葡萄牙的最重要的金融機構(gòu)之一圣靈集團發(fā)生了財務(wù)危機，引來了全球投資市場的一片嘩然。

“Banco Espirito Santo出現(xiàn)流動性危機，主要原因在于，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間違規(guī)交易。按歐央行的要求，從去年冬季開始至今年秋季，歐元區(qū)內(nèi)128家商業(yè)銀行接受資產(chǎn)質(zhì)量評估（AQR）。評估結(jié)果將作為歐央行隨后進行監(jiān)管的依據(jù)。為此，為優(yōu)化自己的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，一些商業(yè)銀行不得不尋求融資，充實資本金，提高資產(chǎn)質(zhì)量，改善資產(chǎn)負債結(jié)果。但是，由于資產(chǎn)質(zhì)量過差，加上市場融資環(huán)境不佳，部分銀行無法從外部獲得期望的融資，不得不改從關(guān)聯(lián)企業(yè)融資，而這是受到監(jiān)管諸多嚴厲限制的。”中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所全球宏觀經(jīng)濟研究室副主任劉仕國對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。

葡萄牙央行也早意識到了圣靈集團的違規(guī)行為并對其賬目做了審計。審計發(fā)現(xiàn)，去年11月葡萄牙央行限制本國基金投資關(guān)聯(lián)企業(yè)后，圣靈銀行又采用發(fā)行商業(yè)債券并定向銷售的方法，試圖“抹平”上述融資所造成的賬目問題。

“圣靈銀行安哥拉分支（BESA）的信貸組合也存在問題。安哥拉政府在2013年12月對BESA的42億歐元資產(chǎn)提供擔保，占其貸款資產(chǎn)組合的70%，但這項擔保只能持續(xù)至2015年中期，且投資者擔心安哥拉不佳的信用評級可能削弱擔保力度。”安邦集團宏觀經(jīng)濟研究員劉梟對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。

雖然問題頻現(xiàn)，但是葡萄牙政府仍表現(xiàn)得很樂觀，聲稱圣靈銀行很健康，股票下跌的問題出自于母公司。不過，全球金融機構(gòu)以及投資者對其的不信任情緒正逐漸顯現(xiàn)。

據(jù)美聯(lián)社報道，圣靈集團的評級被穆迪調(diào)降3個等級。這家評級機構(gòu)對該公司“缺乏透明度”以及與集團公司之間的聯(lián)系程度表示了擔憂。而且最新的事態(tài)發(fā)展仍然報給投資者的是一種繼續(xù)發(fā)酵的信號，全球市場的情緒也沒有得到緩和。

歐債危機不再

葡萄牙是歐盟中等發(fā)達國家，工業(yè)基礎(chǔ)較薄弱。紡織、制鞋、釀酒、旅游等是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。

2008年以來，葡萄牙受國際金融經(jīng)濟危機影響，經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，失業(yè)率走高，經(jīng)濟復蘇勢頭明顯回落。2010年初，希臘出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機，葡萄牙主權(quán)債務(wù)形勢也急轉(zhuǎn)直下。2011年4月7日，葡萄牙看守政府總理蘇格拉底正式向歐盟請求財政援助，葡成為繼希臘、愛爾蘭之后，第三個陷入主權(quán)債務(wù)危機的歐盟國家。

而且，隨著歐債危機爆發(fā)，葡萄牙陷入經(jīng)濟困難，政府財政曾瀕臨破產(chǎn)。2011年5月，葡萄牙與由歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織組成的“三駕馬車”達成總額為780億歐元的救助協(xié)議，并按協(xié)議要求采取一系列財政緊縮和經(jīng)濟改革措施，以整固財政、削減赤字。這得益于外部援助和內(nèi)部改革，葡萄牙宏觀經(jīng)濟環(huán)境明顯改善，財政赤字大幅降低，國債收益率屢創(chuàng)新低。

據(jù)媒體報道，2014年5月17日，葡萄牙退出“三駕馬車”的國際救助計劃，不需申請預(yù)防性信貸，恢復完全市場融資能力。葡萄牙也成為繼愛爾蘭之后第二個退出救助的歐元區(qū)國家。

可以看出，從申請援助到后來的退出援助，葡萄牙的經(jīng)濟狀況似乎已經(jīng)轉(zhuǎn)好。不過，歐債危機的這根緊繃的神經(jīng)并沒有因此而松懈。對于剛剛止住債務(wù)危機，經(jīng)濟復蘇緩慢且銀行體系仍然存在較大資本金缺口的“歐豬”國家而言，任何一點風吹草動都有可能引起連鎖反應(yīng)。

此次葡萄牙財務(wù)危機事件的出現(xiàn)，投資者擔心Banco Espirito Santo財務(wù)危機進一步擴大至整個歐洲市場，由此，歐美股市也就出現(xiàn)了近期罕見的“拋售潮”。

2009年以來在歐洲部分國家爆發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機的本質(zhì)原因是政府的債務(wù)負擔超過了自身的承受范圍，而引起的違約風險。在歐債脆弱復蘇的時期，葡萄牙的財政危機的出現(xiàn)是否會引爆新的歐債危機？

“不會引爆新的歐債危機。”劉仕國對記者表示。

他說，首先，迄今為止，重債國家已經(jīng)或即將實現(xiàn)復蘇：今年夏季，意大利GDP同比增速為0.3%，春季為-0.5%，希臘由-0.9%縮窄至-0.5%，而且GDP轉(zhuǎn)正在即，西班牙也由春季的0.5%增長到現(xiàn)在的1%，這是最重要的支撐。其次，歐債國家十年期主權(quán)債收益率目前均處于非常低的位置，甚至低于2008金融危機爆發(fā)前夕。其三，財政和銀行業(yè)相關(guān)制度建設(shè)取得巨大突破，足以應(yīng)對解決主權(quán)債務(wù)危機和銀行業(yè)危機。

安邦集團宏觀經(jīng)濟研究員劉梟也對記者表示了同樣的觀點，他認為，一則這并非葡萄牙的財政危機，而是一個多元化投資集團出現(xiàn)問題，并波及旗下商業(yè)銀行；二則葡萄牙政府并不準備向其伸出援手，不會引起救助負擔；三則歐洲央行對于債務(wù)危機的兜底承諾依然是有效的。

中國金融監(jiān)管先行

有報道稱，葡萄牙Banco Espirito Santo所采取的融資模式與我國業(yè)界采取的方式相似。目前，國內(nèi)商業(yè)銀行設(shè)計各種理財產(chǎn)品，并向一般存款客戶推銷，然后通過信托貸款、委托貸款、同業(yè)拆借等通道流向房地產(chǎn)市場及地方政府融資平臺。

“確實，這種情況大量存在，現(xiàn)在很多銀行的理財產(chǎn)品都把錢投到了房地產(chǎn)上，國家加強監(jiān)管后，一些銀行也以很多種變通的方式進行。總之，就是影子銀行方面出現(xiàn)了問題。不過，雖然涉及房地產(chǎn)的融資很大，但是由于最近中國銀行的利潤比較高，房地產(chǎn)產(chǎn)生的壞賬個人部分就顯得不會太明顯，危機出現(xiàn)的可能性相對較小，反而企業(yè)融資風險出現(xiàn)危機的可能性才是最大的。”乾坤大略網(wǎng)主編曹久強對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。

在劉梟看來，業(yè)內(nèi)人士所認為的中國所采取的融資模式與葡萄牙Banco Espirito Santo類似的觀點忽略了中葡兩國在經(jīng)濟實力、金融結(jié)構(gòu)及金融機構(gòu)實力方面的不同。中國的影子銀行系統(tǒng)的確存在風險，但并沒有外界想象得那么夸張，具有系統(tǒng)性風險，并且監(jiān)管已經(jīng)逐步收緊了。

曹久強對記者表示，其實國家正在解決影子銀行的問題，督促銀行把錢抽回來。對于企業(yè)來說，目前亟須降價擴大銷售，回收資金，否則倒閉就只能出現(xiàn)壞賬。

中國建設(shè)銀行首席經(jīng)濟學家黃志凌表示，我國影子銀行規(guī)模和風險總體可控，可通過疏堵結(jié)合、分類監(jiān)管，幫助影子銀行逐步“陽光化”。關(guān)鍵是關(guān)注主要風險，盡快完善監(jiān)管制度和手段，將影子銀行疏導到良性規(guī)范路徑上。

據(jù)記者了解，今年上半年以來，相關(guān)監(jiān)管部門出臺了更為精細的措施。銀監(jiān)會在2014年全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會議上提出，要防范相關(guān)理財、信托、小額貸款和融資性擔保四種業(yè)務(wù)風險；銀監(jiān)會、發(fā)改委等八部委聯(lián)合發(fā)文，宣告對非融資性擔保公司清理規(guī)范開始。