在12月20日舉行的東北證券2015年投資策略報(bào)告會(huì)上，東北證券認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于新時(shí)期和新常態(tài)，一系列的新因素、新情況將強(qiáng)勢(shì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖仍在涅槃，而股市已然重生，預(yù)計(jì)2015年上證指數(shù)的合理區(qū)間在2250-3050點(diǎn)，在樂(lè)觀情緒推動(dòng)下可望挑戰(zhàn)3500點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)

　　東北證券副總裁郭來(lái)生在報(bào)告會(huì)上表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨的是“新時(shí)期、新常態(tài)、新環(huán)境、新機(jī)會(huì)”。他認(rèn)為可以從15個(gè)方面看待這一宏觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入大國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)期和強(qiáng)國(guó)富民時(shí)期，也進(jìn)入民生經(jīng)濟(jì)時(shí)期并帶動(dòng)普通勞動(dòng)者收入增長(zhǎng)，此外中國(guó)經(jīng)濟(jì)還面臨著全面改革、法制經(jīng)濟(jì)以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和科技創(chuàng)新等新情況。特別值得注意的是，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)揮作用的時(shí)期，近期受熱炒的高鐵戰(zhàn)略、核工業(yè)戰(zhàn)略、自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略都反映了國(guó)家戰(zhàn)略帶給市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。此外，目前產(chǎn)業(yè)資本向金融資本領(lǐng)域的擴(kuò)張已經(jīng)進(jìn)入了新時(shí)期，更多的產(chǎn)業(yè)資本正蓄勢(shì)待發(fā)，這樣的趨勢(shì)值得深思。

　　對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，東北證券策略分析師沈正陽(yáng)認(rèn)為，當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為緩慢，復(fù)蘇進(jìn)程及政策取向的分化加劇；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步回落。預(yù)計(jì)2015年GDP增速將由2014年的7.3-7.4%，進(jìn)一步下降至7-7.2%；CPI則在3%下方、2%左右，PPI微負(fù)。中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速的向下調(diào)整將是一種“新常態(tài)”，但整體經(jīng)濟(jì)仍很健康，但經(jīng)濟(jì)增速的放緩將引起宏觀經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面的變化，包括物價(jià)、財(cái)政、稅收、國(guó)際收支等，值得市場(chǎng)注意。

　　在貨幣政策環(huán)節(jié)上，東北證券認(rèn)為，政策將進(jìn)一步偏向?qū)捤伞ｎA(yù)計(jì)明年央行有降準(zhǔn)降息的動(dòng)作，國(guó)內(nèi)匯率、利率的組合是，人民幣兌美元保持穩(wěn)定的過(guò)程中雙向波動(dòng)、波幅增大；中國(guó)國(guó)債收益率與美國(guó)相關(guān)性增強(qiáng)的過(guò)程中，保持一定的獨(dú)立性和一定的利差。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率在經(jīng)濟(jì)面疲弱、政策面積極的作用下，有進(jìn)一步回落的要求；但是，利率市場(chǎng)化的改革以及美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素，對(duì)資金價(jià)格的下行空間形成制約。沈正陽(yáng)預(yù)計(jì)，2015年，以10年期國(guó)債收益率為代表的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將由2014年單邊大幅下行轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩，振幅或?qū)⒖s小。

　　A股迎來(lái)重生機(jī)會(huì)

　　宏觀經(jīng)濟(jì)面臨諸多新情況并面臨多方面調(diào)整，但股市已然重生并帶來(lái)諸多機(jī)會(huì)。沈正陽(yáng)分析認(rèn)為，資本市場(chǎng)制度紅利正在釋放，大財(cái)富管理時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。資本市場(chǎng)改革，注冊(cè)制、退市制度，資本市場(chǎng)國(guó)際化、證券法修訂等制度建設(shè)正大力推進(jìn)。觀察近兩年可以發(fā)現(xiàn)，各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品正在崛起、增杠桿資金正在介入。以私募、大散戶為代表的投資者群體正在迅速成長(zhǎng)，市場(chǎng)參與主體對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的情緒相對(duì)高漲，參與者正在加大杠桿，“融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模飆升，有望突破萬(wàn)億”。

　　在上述背景下，東北證券表示，資金價(jià)格回落的滯后效應(yīng)，將有利于大類(lèi)資產(chǎn)資金對(duì)股市的再配置；資本市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，則有利于降低股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，提升吸引力。預(yù)計(jì)2015年全部A股市盈率有上行至20倍的可能。從合理估值的角度看，預(yù)計(jì)上證指數(shù)的合理區(qū)間在2250-3050點(diǎn)，樂(lè)觀情緒推動(dòng)下可望挑戰(zhàn)3500點(diǎn)。滬深兩市成交金額將保持相對(duì)平穩(wěn)，增速大致在5-10%。

　　東北證券預(yù)計(jì)2015年投資風(fēng)格將更偏于藍(lán)籌、更偏于“老樹(shù)發(fā)新芽”的邏輯，成長(zhǎng)股則面臨大浪淘沙、去偽存真的考驗(yàn)。看好上證指數(shù)的表現(xiàn)；創(chuàng)業(yè)板偏于謹(jǐn)慎、其機(jī)會(huì)將在滯漲的白馬成長(zhǎng)股。在投資機(jī)會(huì)上，東北證券建議重點(diǎn)挖掘估值和業(yè)績(jī)匹配相對(duì)較為合理以及符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向的板塊及主題，金融、家電、建筑建材、傳媒環(huán)保、醫(yī)療等板塊及國(guó)企改革、“一帶一路”、國(guó)防安全等主題值得重點(diǎn)關(guān)注。