摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌12月19日在摩根大通金融講堂上預(yù)測(cè)，央行春節(jié)前可能有一次降準(zhǔn)，明年一季度預(yù)計(jì)會(huì)有一次降息。

　　朱海斌認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”來(lái)看，今年支持性增長(zhǎng)來(lái)自于凈出口，凈出口去年對(duì)GDP的貢獻(xiàn)是-0.3%，今年預(yù)計(jì)大概在0.9%。

　　海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，11月份，我國(guó)進(jìn)出口總值2.27萬(wàn)億元人民幣，下降0.3%。其中，出口1.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.9%；進(jìn)口0.97萬(wàn)億元，下降6.5%；貿(mào)易順差3348億元，擴(kuò)大60.5%。

　　“貿(mào)易順差為何這么大，一部分是由于出口慢慢好轉(zhuǎn)，另外更重要的是進(jìn)口嚴(yán)重下滑。今年年初中國(guó)進(jìn)、出口整體增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%，但是今年出口7%左右，進(jìn)口只有2%到3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于今年年初進(jìn)出口的增速。”朱海斌這樣分析貿(mào)易順差擴(kuò)大的原因。

　　朱海斌認(rèn)為，進(jìn)口下滑主要有兩個(gè)原因，一個(gè)是國(guó)內(nèi)內(nèi)需不振，尤其在制造業(yè)投資方面不足。另外一方面跟油價(jià)、大宗商品價(jià)格有很大關(guān)系。但是整體來(lái)看，進(jìn)口很弱，貿(mào)易順差加大，可以叫做經(jīng)濟(jì)衰退下的貿(mào)易順差的擴(kuò)大。

　　朱海斌分析道，進(jìn)出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)今年為正貢獻(xiàn)，這意味著今年內(nèi)需下滑壓力要比數(shù)據(jù)上所反映的更大。

　　摩根大通在去年上半年發(fā)布的一份報(bào)告里稱，中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)在不斷上升，最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來(lái)自于企業(yè)債務(wù)。“由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)主要關(guān)注房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)和影子銀行，所以贊成該觀點(diǎn)的人并不多。直到最近，此觀點(diǎn)才被越來(lái)越多的人所接受。”朱海斌19日表示。

　　摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)債務(wù)與GDP比重由2007年的89.9%上升到今年第三季度的136.6%，這其中不包括最近幾年中國(guó)一些企業(yè)的海外融資。

　　“在企業(yè)債務(wù)處于高水平下，未來(lái)中長(zhǎng)期去杠桿是非常困難的。”朱海斌認(rèn)為，一方面宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境里GDP增速下滑直接導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)下滑；另一方面企業(yè)融資成本高，PPI連續(xù)33個(gè)月處于通縮區(qū)間，實(shí)際融資成本處于非常高的階段。

　　朱海斌分析稱，從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，想依靠企業(yè)本身或者地方政府本身去杠桿是幾乎不可能的。

　　面對(duì)高債務(wù)如何去杠桿，朱海斌認(rèn)為，除了企業(yè)本身要恢復(fù)盈利之外，上個(gè)世紀(jì)90年代時(shí)有一個(gè)很重要的思路是債轉(zhuǎn)股，也就是從債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，這對(duì)于資本市場(chǎng)是利好消息。資本市場(chǎng)如果發(fā)展得好的話，一部分債權(quán)融資可以轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資，這樣可以降低整個(gè)社會(huì)的負(fù)債率。

　　近期油價(jià)的暴跌對(duì)俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等新興市場(chǎng)國(guó)家影響較大，盧布的貶值也讓很多人擔(dān)心人民幣是否會(huì)進(jìn)入貶值周期。目前來(lái)看，2015年油價(jià)還會(huì)有很大的不確定性。

　　“油價(jià)下跌從短期來(lái)看對(duì)中國(guó)是有利的，但如果導(dǎo)致其他發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩，從第二輪、第三輪效應(yīng)來(lái)說(shuō)中國(guó)也需要慎重考慮油價(jià)暴跌之后對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。”朱海斌分析道。

　　除油價(jià)下跌之外，歐美之間貨幣政策分化也將對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生一定影響。朱海斌認(rèn)為，2007年之后全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，所謂“全球經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”，其典型特征就是貨幣政策超常規(guī)寬松。

　　朱海斌認(rèn)為，美國(guó)將于2015年6月份開(kāi)始進(jìn)入加息周期，而歐元區(qū)和日本央行將繼續(xù)反向操作。“這種歐美貨幣政策分化在很大程度上會(huì)影響到人民幣匯率以及相關(guān)方面的匯率政策。”

　　近幾個(gè)月以來(lái)，美元一直處于強(qiáng)勢(shì)地位，美元在7月份以后兌歐元升了18%，兌日元升了8%，最近盧布兌美元跌了50%。“明年美元匯率繼續(xù)升值的可能性較大，這種情況下，明年的人民幣匯率政策會(huì)很難。”朱海斌認(rèn)為。覃蓀