[摘要]無論誰主政，在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)狀況下，希臘退出歐元區(qū)，都會因難以承受巨大代價而垮臺。

　　騰訊財經(jīng)智庫成員，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員劉仕國

　　希臘大選剛剛結(jié)束，反對聯(lián)盟Syriza主政希臘已成定局，該聯(lián)盟將與排名第六的右翼獨立希臘人黨共組聯(lián)合政府。兩黨都反對緊縮政策。但實際上，無論誰主政，在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)狀況下，希臘退出歐元區(qū)，都會因難以承受巨大代價而垮臺。

　　新政府與“三駕馬車”談判底線清晰：必然接受債權(quán)人略微打折的要求

　　希臘新政府同“三駕馬車”——歐元區(qū)、國際貨幣基金組織和歐央行的經(jīng)濟(jì)交往將是重中之重，他們也是希臘債務(wù)的最大債權(quán)人，關(guān)于希臘債務(wù)，它們的基本態(tài)度如下。

　　其一，以德法為主導(dǎo)的歐洲當(dāng)局不容忍希臘改革倒退。德國總理默克爾希望希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)，但堅持要求希臘繼續(xù)緊縮，不要倒退改革。法國總統(tǒng)奧朗德認(rèn)為，希臘退出歐元區(qū)的可能有所加大，但仍試圖迫使希臘繼續(xù)經(jīng)濟(jì)改革，削減開支。歐洲央行表示，希臘如退出歐元區(qū)，也將關(guān)乎退出歐盟，對希臘和整個歐洲而言，都將是“非常危險”的。事實上，希臘主權(quán)債危機(jī)以來，通過財政緊縮和結(jié)構(gòu)改革，經(jīng)濟(jì)已逐漸好轉(zhuǎn)，實際GDP增速2014年為0.6%，2015年預(yù)計為2.9%，遠(yuǎn)超2011-2012年的-7%和2013年的-4%，結(jié)束了持續(xù)6年的經(jīng)濟(jì)緊縮。經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，使政府的凈債務(wù)/GDP從2011年的峰值170%逐步回落，預(yù)計2019年降至130%。

　　其二，債權(quán)人不會大幅減記債務(wù)，至多適當(dāng)延遲償付。歐盟表示，減免希臘債務(wù)將違反歐元區(qū)規(guī)定，并向區(qū)內(nèi)其他成員國發(fā)出錯誤的信息。歐洲央行表示，該行不會減免希臘債務(wù)，但可以改變債務(wù)的期限。這同最大債權(quán)人德國的觀點一致。國際貨幣基金組織目前尚未對此作出公開回應(yīng)，但基于其面對類似議題的一貫做法，其立場不會同歐盟、歐央行和德國出現(xiàn)大差異。鑒于希臘政局相對穩(wěn)定對本地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融的重要性，三駕馬車必然適當(dāng)放寬償債期限，所獲收益遠(yuǎn)大于所受損失。

　　而希臘政府與“三駕馬車的交談判空間十分有限。其一，政府運行仍高度依賴外部借款。本國經(jīng)濟(jì)已實現(xiàn)復(fù)蘇，但仍然疲弱，對政府正常運轉(zhuǎn)的支持力度尚小，財政收支缺口仍主要依賴外部借款。一旦現(xiàn)有借款斷炊，在金融市場信用不佳情況下，希臘政局就沒法延續(xù)。其二，新政府兌現(xiàn)選舉承諾的程度具有很大彈性。新政府的首要任務(wù)是必定是維持自身政治地位的穩(wěn)定，其次才是兌現(xiàn)競選承諾。因此新政府兌現(xiàn)競選承諾的的程度具有很大彈性，且握有主動操控權(quán)。

　　所以，希臘新政府同“三駕馬車”的博弈，底線十分清晰，即希臘新政府必然接受債權(quán)人略微打折的要求，達(dá)成相互妥協(xié)。

　　事實上，新政府領(lǐng)導(dǎo)人齊普拉斯已經(jīng)表示，“新政府將同國際債權(quán)人談判，為希臘債務(wù)問題找到公平、可行且對各方都有利的解決方案，希臘不會同債權(quán)人發(fā)生沖突，不會破產(chǎn)，也不會退出歐元區(qū)。”

　　真的退歐，后果自受

　　或者換一個思路，不妨假設(shè)，希臘新政府與“三駕馬車”談崩，真的退出歐元區(qū)，則新政府要承受被迫下臺的后果。

　　退歐以后，希臘很有可能啟用舊幣德拉馬克，并任其大幅貶值。其影響如下。

　　其一，銀行擠兌，金融市場崩潰。私人部門擔(dān)心資產(chǎn)貶值，會盡快變現(xiàn)歐元資產(chǎn)，然后銀行擠兌、甩賣股份和債券。證券市場大跌，歐元資本紛紛外逃，國內(nèi)金融體系可能崩潰。

　　其二，結(jié)構(gòu)改革不能繼續(xù)推進(jìn)，僅僅依靠貨幣貶值效應(yīng)，希臘經(jīng)濟(jì)反彈將曇花一現(xiàn)。在利率大幅上升和通脹可能超過30%的情況下，資本成本和勞動力成本將很快上揚。這不僅侵蝕外向型部門增長的促進(jìn)效果，也將破壞國內(nèi)生產(chǎn)，總需求和總供給將雙雙下行至低水平動態(tài)均衡。

　　其三，債務(wù)違約，重挫本國的市場公信力。國內(nèi)債務(wù)將重簽協(xié)議并用德拉馬克計價，債權(quán)人只能得到德拉馬克而非歐元償付，損失巨大；國外債務(wù)依然按原協(xié)議執(zhí)行，但希臘財政家底一窮二白，且短期難以逆轉(zhuǎn)，完全有可能賴掉債務(wù)。希臘公信力大大受損，在國際市場融資困難陡增；而希臘人均收入大幅下滑，生活水平將嚴(yán)重倒退。

　　在這種情況下，Syriza黨可能出現(xiàn)分裂，被迫下臺導(dǎo)致新一輪大選。

　　或是人民幣國際化的機(jī)遇

　　希臘和歐洲經(jīng)濟(jì)的波動，是人民幣國際化的機(jī)遇。

　　當(dāng)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險較大時，如果中國資本進(jìn)入當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和金融網(wǎng)絡(luò)，一可支撐當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)企穩(wěn)，二可擴(kuò)大人民幣支付、結(jié)算使用范圍。當(dāng)然，中?；蛑袣W經(jīng)濟(jì)聯(lián)系如果不能更緊密，就無法為人民幣國際化提供可持續(xù)的基礎(chǔ)。甚至希臘的退歐危機(jī)，也提醒著人民幣在國際化道路上有可能出現(xiàn)的倒退風(fēng)險。

　　在“一帶一路”戰(zhàn)略中，中國也已投資希臘交通建設(shè)，希望將其港口和鐵路同東歐的塞匈鐵路（貝爾格萊德-布達(dá)佩斯）聯(lián)系起來，融入中國-中亞-伊朗-土耳其-歐洲高鐵大動脈中。以此為基礎(chǔ)，構(gòu)建中歐制造業(yè)和服務(wù)業(yè)之價值鏈，促進(jìn)沿線經(jīng)貿(mào)融通。在該戰(zhàn)略中，希臘是重要的支點，也是海陸經(jīng)貿(mào)交往的聯(lián)系點，值得中國投資重點關(guān)注。

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