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　　2015年06月08日 08:18:35來源：證券時報

　　大盤突破5000點，融通轉(zhuǎn)型三動力基金經(jīng)理張延閩依然相當?shù)ǎJ為牛市行情遠未結(jié)束，國企改革、工業(yè)4.0、北斗導航等主題值得重點布局。不過，他提醒投資者，成長股的超額收益并非無限制，留意市場或許會出現(xiàn)風格轉(zhuǎn)換。張延閩2014年10月開始掌管基金通乾，以47.68%的年收益率在傳統(tǒng)式封基中拔得頭籌；今年1月接手融通轉(zhuǎn)型三動力基金，年內(nèi)已獲得75.4%的收益。

　　資金政策推市場走牛

　　在5000點關(guān)口，張延閩認為牛市行情遠沒有結(jié)束。

　　張延閩分析，這輪牛市最大的推手是流動性，因此要重點考察流動性因素。“數(shù)據(jù)顯示，2007年，我國銀行存款大約是17萬億，去年底增加至50萬億。而最新M2數(shù)據(jù)是128萬億，相較2007年也差不多增長三倍。M2每年還有約10%左右的增長。前幾年房地產(chǎn)吸收流動性的黃金時代已經(jīng)過去，資本市場是消化流動性的最佳選擇。源源不斷流入的新資金是推動股市向牛的最大動力，而目前居民大類資產(chǎn)配置的步伐仍沒有轉(zhuǎn)變。”張延閩說。

　　除了資金面，政策面是影響股市的重要因素。張延閩表示，改革預期也是推動本輪牛市的一個重要因素，目前改革步伐仍在持續(xù)。“政府更希望市場是慢牛。但虛擬經(jīng)濟上去容易下來難，跌幅過大容易出現(xiàn)踩踏，對股民的傷害比較大。政府對股民是呵護的。”

　　張延閩還提及一個數(shù)據(jù)——券商開戶數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，一季度券商出現(xiàn)開戶潮，而半年之后高凈值客戶或?qū)㈤_通融資融券業(yè)務(wù)，部分券商再融資提高兩融業(yè)務(wù)空間，股市會迎來一波資金潮。

　　市場投資風格分化

　　張延閩認為，后市將延續(xù)風格輪動行情。“牛市股價是水漲船高的過程，部分板塊股票表現(xiàn)一波，另一部分就顯得便宜，價值洼地顯露出來，資金便會涌入填平。”他提醒要時刻注意風格轉(zhuǎn)換。

　　對于新進資金走向，張延閩認為主要是要看投資者的偏好。“之前買成長股的投資者可能還會偏好成長股，因為他們享受到了這輪上漲，并認為確實有上漲的邏輯；而喜歡金融地產(chǎn)股的會覺得成長股市盈率高漲幅太大，而且現(xiàn)在轉(zhuǎn)向恐怕兩邊被‘打臉’，所以還會繼續(xù)堅持自己的觀點。”張延閩說。

　　對于后市，張延閩認為，在慢牛節(jié)奏下，市場風向不會太快向金融地產(chǎn)轉(zhuǎn)變，后期主要還是會在各個板塊中尋找具有成長性的優(yōu)質(zhì)標的，并在倉位上逐步調(diào)整。

　　看好三個方向

　　站在目前時間點，張延閩更看好三個方向：工業(yè)4.0、國企改革和北斗導航。

　　現(xiàn)在來看，工業(yè)4.0板塊已經(jīng)呈現(xiàn)了一波非常漂亮的漲幅，而國企改革還沒有太大動靜，表現(xiàn)甚至弱于滬深300指數(shù)。張延閩認為國企改革可能會是下一個風口，其邏輯在于政府想通過股票市場的繁榮、股權(quán)融資來解決國有企業(yè)所面臨的結(jié)構(gòu)龐大而效率低下等問題。但是仔細看國有企業(yè)的市盈率，現(xiàn)在被高估的程度并不高。“國企的主要問題在于經(jīng)營體制不順暢，經(jīng)營效率沒有得到釋放。一旦進行改革，市場化能給這些龐大的國企帶來新的生命力。這一塊也將顯著受益。其中不少股票具有較高潛質(zhì)。”