當A股牛市持續向縱深挺進，越來越多的投資者和市場人士認為一些小市值公司的炒作和泡沫在逐漸增大。那么，事實果真如此嗎？

　　市場對于小市值公司的看法往往如此：競爭力相對較弱、炒作和泡沫成分過大。但在一些機構投資者眼中，股價拉升的背后某種程度上潛藏了上市公司資本運作和轉型的邏輯，轉型新經濟方向的那些企業在資本助力下有望脫虛就實，未來或將部分泡沫資產做實。這也使得本次牛市將產生令人意想不到的效果：尤其是對國內互聯網產業的推動上，互聯網將發展成為無處不在的商業體系；隨著越來越多的傳統制造業公司與互聯網開始融合，以及互聯網逆向進入制造業，互聯網甚至在未來可能主導后臺的生產。

　　調整將是換倉機會

　　經歷多番曲折，A股終于重上5000點，而市場的震蕩也隨之加劇。對此，招商移動互聯網產業股票基金擬任基金經理王忠波認為，指數快速上漲之后呈現劇烈震蕩是正常現象。本輪牛市的直接驅動力是資金，在資金入市趨勢沒有改變之前，牛市的格局會繼續延續。“中速增長，低通脹”將成為未來3-5年權益投資的基本宏觀場景，因此整體上仍將看好后續市場的表現，短期風險主要在于監管層對于市場快速大幅上漲之后可能出現的政策壓制。

　　不僅如此，對于接下來的市場行情，多位機構人士也普遍認為，目前支撐上漲的邏輯依然沒有改變，結構性行情還將主導市場，尤其是新興產業板塊，互聯網依然是最主要的投資主線，其中傳統產業觸網會帶來價值重估的機會，移動互聯網將迎來爆發性增長。

　　大成基金也同時指出，隨著指數跨過5000點，市場波動會加劇，這也是牛市當中的正常現象，投資者對此應有心理預期，市場的短期波動是在這個階段賺錢必須要承受的一種考驗。大成基金表示，在這個階段，基金持有人心態上需放輕松些，對于市場波動要有充分的心理準備，同時也要看到，牛市中的大跌，往往也會帶來買入或換倉的機會。

　　面對市場的現狀，多家機構的觀點均類似：隨著上證指數再度站上5000點大關，市場調整壓力較大。近期匯金場內減持、券商調減兩融標等消息以及個別券商緊急減倉傳聞和印花稅傳聞，令市場草木皆兵，反映出投資者的恐高情緒正在蔓延；再加上中國核電等大盤股IPO申購資金凍結帶來的壓力以及前期累積了較大漲幅的獲利盤釋放造成的壓力，大盤震蕩有一定的必然性。但從中長期來看，牛市邏輯并未發生根本性變化，大盤向上的大趨勢并未改變，后市依然值得期待。

　　新商業模式不斷涌現

　　除了市場震蕩帶來的換倉機會，新商業模式的不斷出現將是未來投資的一個新熱點。對于未來A股投資上的一些看法，大成基金王忠波表示，傳統產業的發展遇到一定的瓶頸，利用互聯網這個工具提升產業運營效率，解決供給和需求中的痛點，是未來各個行業的發展趨勢，也是所謂的“互聯網+”。而移動互聯網的發展正處于從技術創新到商業模式和應用服務創新的一個階段。未來在應用服務和硬件的微創新領域，還有廣闊的發展機會，比如移動營銷、移動支付以及和O2O各種場景相結合的應用等。移動互聯網會和產業互聯網深度結合，產生更加積極的化學反應。中國的移動互聯網有全球最大的用戶群，未來可以發展的廣度和深度都是傳統的互聯網所無法比擬的。

　　事實上，從股指表現來看，移動互聯網板塊年初以來已經表現出強勁走勢。wind數據顯示，截至6月4日，中證移動互聯網指數漲幅高達154.5%，約為同期滬深300指數的3.32倍，板塊整體走勢非常強勢，板塊中牛股更是層出不窮。對此，有人認為移動互聯網板塊前期漲幅較大，已存在泡沫成分。王忠波認為：“泡沫這個東西沒有明確的定義。目前部分公司的股價過高，這是事實，但是相對于移動互聯網發展的大趨勢來看，相信會有更多公司走出來，市值和股價會向更高的階段邁進。未來IPO和傳統企業轉型也會提供更多的新標的。”

　　從整個下半年來看，王忠波認為移動互聯網板塊依然會有很好的表現，看好移動營銷、移動支付以及移動互聯網和產業互聯網結合的各種機會，比如互聯網醫療、互聯網金融、互聯網家裝等。

　　而在具體的投資上，大成基金也稱，本輪牛市被認為是“改革牛”和“轉型牛”，體現了政府對體制改革和經濟轉型的信心，目前尚未看到政策全面轉向的信號，對市場的敲打是為了放慢牛市節奏，并不會改變牛市向前的大方向。大成基金表示，在這個階段，會繼續精選個股，充分把握牛市不同階段的投資機會，未來將繼續投資于會發生偉大變化的行業，如“互聯網+”X（金融、醫療、家裝、旅游、農業等）、軍工、再生資源回收、新興消費（美容整形、體育、電子競技、跨境游、養老服務）、基因測序以及汽車電子和車聯網等行業。

　　平臺模式或打破傳統市值天花板

　　值得注意的是，B2B業務的上市公司在本輪牛市完全被資金當成互聯網公司進行包裝和炒作，在最近市場行情中，此類公司的股價屢創性高。如果劃分B2B的IT企業的話，大致可分為三個層次：工具型、平臺型和生態系統型。

　　在部分基金經理看來，傳統意義上的IT企業屬于工具型，以產品為中心，為企業客戶業務開展提供IT系統支撐，一次性收入為主，生命周期更迭帶動重復購買；領先的IT企業正在嘗試升級到平臺型甚至生態系統型，以客戶為中心，通過IT系統將企業客戶對外連接后提供資源中介服務，這是以持續性收入為主，提升資源輸入、輸出和交換的概率和效率并從中獲利。

　　而在某些上市公司提出生態建設后，生態系統和生態平臺的差別主要在于網絡結構復雜度和網絡效應強度，對接群體數量和資源種類、流動方向的量變最終引起質變。商業模式升級后IT企業有了突破市值天花板的機會，背后是價值創造導致產業鏈利益再分配。

　　大摩華鑫基金公司就此認為，之前IT企業的收入來自于客戶有限的IT支出，藏在客戶利潤表的某個角落，資源中介的新角色使得IT企業能夠幫助客戶開源節流，最終從成本費用中切到更大的一塊蛋糕。傳統金融機構的本質恰恰也是中介機構，圍繞資金供給方和需求方，滿足企業與個人的投資、融資和支付需求。而金融機構所需要的資源不外乎客戶、資金和數據三大類，能夠提供對應資源或中介服務的IT企業將是互聯網金融重要的參與方和受益方，擁有客戶資源的上市公司們因此率先實現市值擴張，互聯網巨頭們也紛紛通過資本運作等方式加快產業鏈布局。

　　顯而易見的是，互聯網對金融行業的改造始于渠道，興于產品，高潮將是風險識別和定價，數據的重要性和價值隨之大幅提升，新的商業模式和投資機會也將層出不窮。對于新切入互聯網金融的企業，投資者在明確其資源積累方向和可行性后，可保持對業務進展的持續跟蹤，也使得這些標的具有可持續的投資機會。

　　互聯網泡沫的“由虛入實”

　　在某些市場人士看來，目前市場上的“泡沫”或許不是那么離譜。而本次牛市的結果將產生令人意想不到的結果，尤其是對國內互聯網產業的推動上，互聯網將發展成為無處不在的商業體系，更因為越來越多的傳統制造業公司與互聯網開始融合，以及互聯網逆向進入制造業，互聯網甚至在未來可能主導后臺的生產。

　　這意味著交通、教育、金融、醫療、制造業等傳統行業需要用互聯網思維自我重構，通過業務創新和商業創新帶來組織變革和管理變革。而“互聯網+”概念，實質是希望通過互聯網改造傳統產業，改善中國經濟結構和增長方式。可以預見，未來十年，互聯網會改變很多傳統產業的經營方式，直接成為產業生態鏈的重要組成部分，以企業為主導的產業互聯網將蓬勃興起。

　　深圳一位合資基金公司人士指出，產業互聯網興起需要傳統行業的互聯網化。這種趨勢意味著互聯網將滲透各產業的生產制造、銷售物流、產品研發等各環節；同時，企業的改造也體現在方方面面，除了營銷方式，還包括消費者參與產品設計和研發環節等等。

　　值得一提的是,盡管A股的小市值公司在競爭力上相對較弱，而令外界認為其炒作和泡沫的成分過大，但其短期內從小市值公司一躍成為具有百億市值規模的中大型公司，在一些機構投資者看來也并不完全荒唐。一些基金經理認為，股價拉升的背后某種程度暗含了上市公司資本運作和轉型的邏輯，轉型新經濟方向的那些企業在資本助力下有望脫虛就實，將部分泡沫資產做實。

　　融通基金公司相關人士認為，未來A股的空間仍然巨大：從宏觀上來看，目前A股總市值62.5萬億，占GDP比重104.1%。從美國證券市場的發展經驗來看，股票總市值和GDP比重長期處在100%以上，峰值可以達到180%；從微觀結構來看，傳統的金融、地產和部分制造業企業的估值依然非常具有吸引力。滬深300整體估值為16.2倍，在全球股票市場中依然處于價值洼地，配置方向上，融通基金認為傳統行業經過風險化解和效率提升之后的配置價值正在提升，特別是通過本輪國企改革將有效提升國有資產的市場價值，也同時看好新經濟方向資產的投資價值，特別是符合未來行業發展趨勢，能夠借助資本市場加速行業轉型升級的互聯網+、新能源汽車、車聯網等板塊的投資機會。