中國日報網6月10日電（涂恬）業界翹首以盼的A股納入MSCI明晟指數進程日前意外遭遇了挫折。最新消息稱，MSCI明晟周二晚間表示，將等到一些和市場準入相關的遺留問題得到解決后再將中國A股納入MSCI明晟指數。

MSCI指數是全球基金經理最多采用的基金指數，全球目前有約1.7萬億美元的資產持有MSCI新興市場指數。在中國資本市場逐步開放的背景下，許多業內人士都將A股納入MSCI視為其國際化道路上的重要里程碑。

而就在MSCI“婉拒”A股之前，全球最大的ETF管理公司美國先鋒集團上周二已率先宣布，將把A股加入其新興市場ETF。此外，MSCI的競爭對手、富時集團（FTSE）此前也已經推出追蹤新興市場的過渡性指數，A股也將被納入該指數。

相較之下，配合著中國A股一路漲勢如虹，國際投資者“垂涎三尺”、心向往之的背景，MSCI此次的“婉拒”多少有點“不識時務”的味道。那么，對于當前的A股牛市，MSCI此番“不約”，又會構成何種影響呢？

MSCI“不約”：遺留問題沒解決

6月9日，MSCI明晟集團表示，在“幾個與市場準入有關的重要遺留問題得到解決”后，中國A股“有望被納入”MSCI全球基準指數。

MSCI表示，今后幾個月該集團將與中國證監會組建一個工作組，來解決幾個關鍵問題。該集團還表示，一旦這些問題得到解決，可能就會宣布相關決定。

而在接受記者采訪時，MSCI董事總經理兼研究部門全球主管里米·布賴恩德（Remy Briand）也表態稱：“在向機構投資者開放中國股市方面，中國取得了切實的進展。在我們2015年的磋商中，我們了解到世界各地的主要投資者正迫切期待中國進一步放開A股市場--特別是在配額分配程序、資本流動限制以及投資實益所有權方面。”

分析認為，暫時未將A股納入MSCI基準指數的原因與中國資本市場不夠開放、相關稅收條例不清晰有關。這一點從MSCI負責人上述的表態可以清楚地看出來，且總的來看，資本市場不夠開放仍然是最主要原因。

不過分析人士也認為，雖然MSCI此番“不約”，但是表述卻已經和此前有著很大的不同。比較明顯的一個例證就是，此次MSCI在聲明中明確宣布，將和中國證監會組建工作組幫助處理阻礙A股納入的遺留問題。由此來看，未來MSCI將A股納入基準指數是遲早的事，不急于一時。

MSCI“不約”，A股牛市怎么走？

雖然納入MSCI對于A股國際化而言是一個重大進展，但在一些券商和股票分析師的眼中，考慮到A股已身處大牛市之中，即便納入MSCI，其提振意義也是有限的，因此換句話來說，此番“不約”，對于A股牛市料也不會有太大的打壓作用。

華泰證券分析師姚衛巍就指出，即使納入A股，初始權重不足1%，對應資金不超過200億美元，對A股的影響有限，而且有一年的觀察期，需要等到明年才會有海外資金配置。華泰證券表示，長期來看，海外資金、社保、保險等長期機構投資者的占比將逐步提升，投資者結構的變化將改變市場的估值結構。

申萬宏源分析師李慧勇也表示，MSCI評定并無意外，相信市場可以理性的消化這一結果，此次不加入，遲早會加入。此外，申萬宏源認為，目前A股已經站上5000點大關，因此A股對于外資已經變得昂貴。

國金證券分析師李立峰則認為，MSCI的決定符合市場預期，對A股影響有限。他認為，從昨日A股盤面的走勢來看，市場本來對當下MSCI將A股納入其基準指數的預期就不高，由此，該事件算是階段性塵埃落定。李立峰稱，當前A股資金面寬裕，降準降息預期存在，經濟雖弱但無硬著陸風險，預計A股“牛”市的趨勢仍將繼續。

民生證券宏觀分析師朱振鑫更是直言，MSCI明晟的決定象征意義大于實質意義，市場對未來數年A股的基本面看好，MSCI明晟未來有條件納入A股對資金面的影響短期內有限。

A股納入MSCI到底有什么影響？

既然在券商分析師眼中，MSCI此次決定不納入A股，對于當前的牛市短期內影響是有限的。那么，如果A股最終能夠納入MSCI，又到底會帶來何種影響呢？

資料顯示，在MSCI明晟全球指數中，中國所占權重僅為2.7%，但中國經濟則占到了全球生產總值的15%，很明顯，相較中國的經濟規模，目前其所占的權重是被大大低估了。

與此同時，明晟新興市場指數給中國的權重為25.7%，這其中包含的也主要是在中國香港上市的中資股。在這個涵蓋23個國家和地區、全球約有1.7萬億美元資金與其掛鉤的基準指數中，多半都是在香港上市的內地公司，以及中國臺灣（13%）公司，甚至還包括來自韓國（15%）的上市公司。如果A股也被納入，則跟蹤該基準的數十億美元資金將涌入內地股市。

市場普遍預計，若A股被納入明晟指數，從長遠來看，將進一步推升今年A股創下的令全世界矚目的漲勢。據匯豐此前估計，一旦國際投資者可完全投資A股，A股最終在MSCI明晟新興市場指數中所占的比重將達23%，而對于富時新興市場指數，A股最終所占的比重可能達27%。

但另一方面，A股納入MSCI后，投資者面臨的風險也值得警惕。有觀點就認為，A股被納入MSCI明晟的新興市場指數將進一步提升亞洲在這一基準指數中的支配地位，但同時，此舉也可能將讓投資者暴露在一個失衡的風險下。

彭博的數據顯示，過去五年，亞洲股市跑贏巴西、俄羅斯等市場，令亞洲股在MSCI明晟新興市場指數中的權重上升到至少1995年來的最高水平（69%）。盡管納入A股能夠更好地反映新興市場股市的格局，但那些追蹤這個新興市場指數的投資者將面臨持股過于集中于一個地區的風險。

“投資多元化不足的情況會變得愈發嚴重，”施羅德投資管理公司新興市場股票業務主管艾倫·康韋稱，“新興市場的一個好處是可以接觸很多國家的股票，讓投資者可以分散投資并控制好風險。股票越集中，好處就越小。”