原標(biāo)題: 人民幣貶值對(duì)股市來(lái)說(shuō)是好事還是壞事

　　圖片說(shuō)明：2015年8月10日，上海某證券營(yíng)業(yè)廳內(nèi)兩位股民正在研究股市。 澎湃新聞?dòng)浾?賈亞男 實(shí)習(xí)生 王凱 圖

　　8月11日一早，央行改革人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，人民幣中間價(jià)一次性貶值逾千點(diǎn)。

　　那么問(wèn)題來(lái)了，一次性大跌1136個(gè)基點(diǎn)，貶值幅度達(dá)到1.86%后，股市有什么影響？

　　這個(gè)問(wèn)題要分短期和長(zhǎng)期來(lái)看。

　　短期的影響是短期股債雙殺，利空。

　　這種觀點(diǎn)邏輯是人民幣貶值將沖擊資產(chǎn)價(jià)格，從而導(dǎo)致金融、地產(chǎn)等相關(guān)板塊走弱，拖累整體大盤。

　　此外，在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，人民幣貶值預(yù)期一旦形成，將導(dǎo)致熱錢流出，這也不利于A股的走強(qiáng)。

　　國(guó)金證券財(cái)富管理中心分析師黃岑棟認(rèn)為，短期在心理方面會(huì)受影響。因?yàn)槭袌?chǎng)一下子看到貶值1000個(gè)點(diǎn)，會(huì)引發(fā)對(duì)資金外逃等等的擔(dān)憂。

　　“但實(shí)際上，從外匯賬款來(lái)看，資金已經(jīng)流出一個(gè)月了。”

　　黃岑棟認(rèn)為關(guān)鍵要看后期貶值預(yù)期還有多少。

　　第一種情況，如果預(yù)期未來(lái)還將繼續(xù)貶值，對(duì)股市而言肯定會(huì)有負(fù)面影響，造成股價(jià)下跌。而沖擊比較大的版塊可能就是美元債務(wù)較多的造紙、航空等；此外對(duì)資產(chǎn)重估的版塊有影響，如房地產(chǎn)、銀行等。

　　第二種情況，如果未來(lái)沒(méi)有對(duì)人民幣繼續(xù)貶值的預(yù)期，就是“利空兌現(xiàn)”，對(duì)股市而言就沒(méi)有負(fù)面影響了。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，貶值穩(wěn)增長(zhǎng)加碼，經(jīng)濟(jì)有底。

　　過(guò)去一年，人民幣匯率彈性不夠?qū)е氯嗣駧艑?shí)際有效匯率跟隨美元連連攀升，而同期歐元日元金磚國(guó)家貨幣皆大幅貶值10%以上，出口壓力山大，加劇穩(wěn)增長(zhǎng)壓力。

　　這使決策層面臨兩難：既要寬貨幣、降利率、降匯率、保增長(zhǎng)，又要穩(wěn)貨幣、穩(wěn)匯率、防風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)去傾向于前者，目前看來(lái)，逐步向前者傾斜，下一步可能擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間，加大人民幣彈性，主動(dòng)釋放貶值壓力。

　　民生證券認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)思路轉(zhuǎn)變明顯：從貨幣到財(cái)政，從金融到實(shí)體，從降利率到降匯率，從全面到定向。這對(duì)增長(zhǎng)有利。

　　光大宏觀也表示，人民幣匯率的貶值將有利于降低出口的壓力，也有利于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將在三季度逐步向好。

　　最受益紡織玩具

　　中國(guó)是出口大國(guó)，最簡(jiǎn)單的一個(gè)道理是人民幣貶值有利空外貿(mào)出口。紡織服裝、玩具鞋帽等是最大受益者。

　　有測(cè)算顯示，人民幣每貶值1%，紡織服裝行業(yè)銷售利潤(rùn)率上升2%至6%。而隨著人民幣貶值，外國(guó)貨幣購(gòu)買力相應(yīng)增強(qiáng)，也有利于我國(guó)玩具服裝等出口。此外，由于家電企業(yè)在產(chǎn)品銷售結(jié)匯時(shí)大都采用美元結(jié)匯，因此人民幣貶值也相對(duì)明確的增加了相關(guān)企業(yè)的匯兌收益。

　　利空航空造紙

　　分析師認(rèn)為，航空公司因購(gòu)買飛機(jī)而有著大量美元負(fù)債，人民幣貶值將令其不可避免地產(chǎn)生匯兌損失。

　　國(guó)金證券分析師黃岑棟表示，人民幣貶值對(duì)航空、造紙等美元債務(wù)占比較大的行業(yè)會(huì)有一定負(fù)面影響，油價(jià)反彈亦令航空股承壓；或可考慮逢低介入航空股，因該行業(yè)今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)狀況不錯(cuò)。

　　地產(chǎn)股承壓

　　分析稱，人民幣貶值，將導(dǎo)致人民幣資產(chǎn)縮水。同時(shí)，人民幣貶值讓資本流入速度大幅放緩，這也給房地產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)壓力。

　　不過(guò)由于中國(guó)資本賬戶還沒(méi)有完全開(kāi)放，匯率貶值對(duì)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)影響仍然可控。但市場(chǎng)預(yù)期改變的效果不容忽視，隨著人民幣匯率繼續(xù)存在強(qiáng)烈貶值預(yù)期，資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)將面臨更多壓力。