熔斷機制安排：

基準指數(shù)：滬深300指數(shù)

熔斷閾值：5%和7%，漲跌均熔斷

熔斷時間：觸發(fā)5%時，暫停交易30分鐘；觸發(fā)7%時，暫停交易至收市

熔斷范圍：全市場股票相關(guān)品種的交易、股指期貨所有產(chǎn)品

中國證券網(wǎng)訊（記者 李丹丹）經(jīng)中國證監(jiān)會同意，上海證券交易所、深圳證券交易所（以下簡稱“滬、深交易所”）和中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）擬在保留現(xiàn)有個股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機制。三大交易所也于7日晚間發(fā)布交易規(guī)則修訂并公開征求意見。

此舉旨在防范市場大幅波動風險，進一步完善我國證券市場的交易機制，維護市場秩序，保護投資者權(quán)益，推動證券市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展，也是把穩(wěn)定市場、修復(fù)市場、建設(shè)市場有機結(jié)合起來的有力舉措。

指數(shù)熔斷機制在國際上有廣泛的運用，是指在大盤出現(xiàn)大幅波動時采取的臨時性措施，當指數(shù)上漲或者下跌觸發(fā)預(yù)先設(shè)定的閾值時，自動地啟用該臨時措施，對全市場產(chǎn)品暫時交易一段時間。因此，指數(shù)熔斷機制又有“大盤斷路器”這樣形象的稱謂。

我國指數(shù)熔斷機制總體安排是：當滬深300指數(shù)日內(nèi)漲跌幅達到一定閾值時，滬、深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤。

從滬深交易所、中金所公布的交易規(guī)則修訂來看，指數(shù)熔斷機制方案要點及主要考慮如下：

一、以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準指數(shù)。主要考慮有：一是跨市場指數(shù)優(yōu)于單市場指數(shù)。跨市場指數(shù)代表性更強，更能全面反映A股市場總體波動情況，而單市場指數(shù)主要反映特定市場的運行情況。二是在跨市場指數(shù)中首選滬深300指數(shù)。目前，A股市場投資者比較熟悉的跨市場指數(shù)包括滬深300指數(shù)（成份股以大中型市值股票為主）和中證500指數(shù)（成份股以中小型市值股票為主）。滬深300指數(shù)的市值覆蓋率、跟蹤指數(shù)產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模都大于中證500指數(shù)。

二、設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內(nèi)各檔熔斷最多僅觸發(fā)1次。主要考慮有：一是5%作為第一檔閾值可以兼顧設(shè)置冷靜期和保持正常交易的雙重需要；觸發(fā)7%的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況，應(yīng)當一并考慮。二是雙向熔斷更有利于抑制過度交易，控制市場波動。境內(nèi)市場處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段，投資者結(jié)構(gòu)以中小散戶為主，價格雙向波動較大，既出現(xiàn)過恐慌性下跌，也出現(xiàn)過過快上漲，包括因事故導(dǎo)致市場短期大幅上漲的情況。因此，當市場“暴漲”時，也需要熔斷機制穩(wěn)定市場亢奮情緒，防范投資者對市場上漲的過度反應(yīng)，使投資者擁有更多的時間來進一步確認當前的價格是否合理。

三、分檔確定指數(shù)熔斷時間。觸發(fā)5%熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結(jié)束時進行集合競價，之后繼續(xù)當日交易。14:30及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。熔斷至15:00收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價（含最后一筆交易），期權(quán)合約的收盤價仍按相關(guān)規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。

四、特殊時段的安排。一是開盤集合競價階段不實施熔斷；如果開盤指數(shù)點位已觸發(fā)5%的閾值，將于9:30開始實施熔斷，暫停交易30分鐘；如果開盤指數(shù)點位觸發(fā)7%的閾值，將于9:30開始實施熔斷，暫停交易至收市。二是上午熔斷時長不足的，下午開市后補足，午間休市時間不計入熔斷時長，以利于投資者調(diào)整申報。三是熔斷機制全天有效。考慮到境內(nèi)A股市場尾市階段容易出現(xiàn)非理性大幅波動，因此A股在尾市階段仍進行熔斷。四是在股指期貨交割日僅上午實施熔斷，無論觸及5%還是7%引發(fā)的暫停交易，下午均恢復(fù)交易，以便股指期貨計算交割結(jié)算價，平穩(wěn)交割。

五、指數(shù)熔斷范圍及期現(xiàn)聯(lián)動。觸發(fā)熔斷時，滬、深交易所暫停全市場的股票、基金、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種的交易，具體熔斷的證券品種以公告為準。股指期貨所有產(chǎn)品同步暫停交易（包括滬深300、中證500和上證50股指期貨），但國債期貨交易正常進行。

六、指數(shù)熔斷與停牌的銜接安排。對于上市公司申請股票停牌、新股上市遭遇盤中臨時停牌后，需要復(fù)牌的，如計劃復(fù)牌的時間恰遇指數(shù)熔斷，則需延續(xù)至指數(shù)熔斷結(jié)束后方可復(fù)牌。若指數(shù)熔斷結(jié)束而相關(guān)股票的停牌時間尚未屆滿的，則需繼續(xù)停牌。、

【政策解讀】

股指期貨擬引入熔斷機制 與現(xiàn)貨市場保持一致

中金所相關(guān)負責人表示，熔斷制度是應(yīng)對市場大幅波動的一種穩(wěn)定機制。為了確保投資者的利益，中金所在熔斷結(jié)束前引入了 5分鐘的集合競價環(huán)節(jié)，使得投資者能夠在熔斷后對申報進行調(diào)整，防范價格風險。

【相關(guān)閱讀】

熔斷機制的前世今生

漲跌停板、熔斷機制、保證金和平倉預(yù)警等機制的構(gòu)建，是遏制期貨交易異常波動行之有效的武器。熔斷機制（Circuit Breaker）是指對某一合約在達到漲跌停板之前，設(shè)置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi)只能在這一價格范圍內(nèi)交易。設(shè)置熔斷機制的目的是讓投資者在價格發(fā)生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應(yīng)。

熔斷機制研究制定中 A股還會暴跌嗎？

美國的“熔斷機制”在標準普爾500指數(shù)下跌5%時，暫時停盤15分鐘;當股指下跌10%時，關(guān)閉1小時;當暴跌20%時，關(guān)閉股市1天。

熔斷機制的設(shè)立旨在避免發(fā)生“閃電暴跌”事件。2010年5月6日，道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)在20多分鐘內(nèi)暴跌約1000點，降幅達9%，被稱為“閃電暴跌”。這一事件的罪魁禍首是“高頻交易”，如今大型投資機構(gòu)主要利用高速計算機按照交易模型在極短時間內(nèi)自動做出投資決策，以期先于市場其他投資者進行交易，但高速指令產(chǎn)生的錯誤可能給股市帶來災(zāi)難。