制圖：張芳曼

　　最近，中國(guó)企業(yè)最大的海外并購(gòu)案——中國(guó)化工430億美元收購(gòu)瑞士農(nóng)用化學(xué)品巨頭先正達(dá)的交易連續(xù)獲得美國(guó)和歐盟批準(zhǔn)。

　　拓展業(yè)務(wù)、市場(chǎng)，獲取技術(shù)、人才，接軌標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)則，海外并購(gòu)成為中企走出去、走進(jìn)去、走上去的一座天然橋梁。得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，2011年—2016年間，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)市場(chǎng)的規(guī)模迅速擴(kuò)大，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.69%，交易數(shù)量的年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.22%。

　　雖然后發(fā)勢(shì)頭迅猛，但不得不承認(rèn)，中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)大軍里仍然是張稚嫩面孔。近幾年的摸索與積累，讓中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)積攢了哪些經(jīng)驗(yàn)？聽(tīng)聽(tīng)企業(yè)和專(zhuān)家怎么說(shuō)。

　　“不同”就會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)

　　有的企業(yè)在礦權(quán)和地權(quán)分離的澳洲并購(gòu)礦產(chǎn)，只買(mǎi)了礦權(quán)，沒(méi)買(mǎi)地權(quán)，陷入了不能踏足礦產(chǎn)所在地的窘境

　　“買(mǎi)賣(mài)不成仁義在”是中國(guó)的一句俗語(yǔ)，然而在海外并購(gòu)里卻不太適用，買(mǎi)賣(mài)不成往往還要交上一筆“分手費(fèi)”，并且費(fèi)用由買(mǎi)方來(lái)掏。這在中國(guó)傳統(tǒng)觀念里好像有點(diǎn)難以接受，但是這種“反向分手費(fèi)”已經(jīng)成為近年來(lái)國(guó)際并購(gòu)中的一種趨勢(shì)?！?015年伊萊克斯與美國(guó)通用電氣公司的并購(gòu)案中，因?yàn)槲赐ㄟ^(guò)反壟斷審查，伊萊克斯最后交付了1.75億美元的分手費(fèi)。” 海爾集團(tuán)公司董事局副主席、總裁周云杰告訴記者，買(mǎi)方不能完成一項(xiàng)已宣布的收購(gòu)交易，就需要向賣(mài)方支付反向分手費(fèi)，在去年初海爾收購(gòu)?fù)ㄓ眉译姌I(yè)務(wù)時(shí)，就吸取教訓(xùn)著重考慮了這一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　在海外并購(gòu)中，像反向分手費(fèi)這樣與中國(guó)傳統(tǒng)文化、商業(yè)規(guī)則、政策環(huán)境等產(chǎn)生的“碰撞”還有很多。東道國(guó)政策不同，法律體系不同，市場(chǎng)環(huán)境不同，文化觀念不同，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不同，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、勞工保護(hù)的規(guī)則不同……這些差異往往會(huì)構(gòu)成海外并購(gòu)當(dāng)中的各種風(fēng)險(xiǎn)，不妥善適應(yīng)解決，會(huì)在境外政府、工會(huì)、非政府組織等各種部門(mén)機(jī)構(gòu)的審查和談判中受到阻礙。

　　比如用工規(guī)則上的摩擦。據(jù)周云杰介紹，海爾并購(gòu)GE家電業(yè)務(wù)交割后用工方案曾經(jīng)遭到美國(guó)工會(huì)反對(duì)，原因是，工會(huì)的用工訴求是員工的養(yǎng)老金要求采用待遇確定型計(jì)劃(即DB計(jì)劃)，雇主在雇員退休后要一直繳付養(yǎng)老金。而海爾認(rèn)為這一養(yǎng)老金計(jì)劃已與如今普遍情況不符，后來(lái)經(jīng)過(guò)有理有據(jù)的談判，雙方終于達(dá)成了共識(shí)。

　　比如政策法規(guī)差異遇到的障礙。有的礦業(yè)企業(yè)走出去，不了解當(dāng)?shù)胤梢?guī)則，在礦權(quán)和地權(quán)分離的澳洲并購(gòu)礦產(chǎn)，只買(mǎi)了礦權(quán)，沒(méi)買(mǎi)地權(quán)，陷入了買(mǎi)了礦卻不能踏足礦產(chǎn)所在地的窘境。

　　比如履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任方式的差別。五礦有色股份有限公司總經(jīng)理高曉宇介紹，礦業(yè)行業(yè)海外并購(gòu)，社區(qū)關(guān)系十分重要，企業(yè)要獲取當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)老百姓的理解，兌現(xiàn)并購(gòu)談判時(shí)的承諾，讓老百姓有獲得感才能順利經(jīng)營(yíng)。中國(guó)企業(yè)以前往往做得多，說(shuō)得少，而海外并購(gòu)和經(jīng)營(yíng)中要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的宣傳，這樣才能更好營(yíng)造項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)環(huán)境。

　　比如并購(gòu)文化上的差異。中國(guó)文化觀念里認(rèn)為中標(biāo)就意味著并購(gòu)成功，有的中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中標(biāo)后就在媒體上大量宣傳報(bào)道，而在很多東道國(guó)的規(guī)則里，中標(biāo)后還有一系列程序要走，比如要等議會(huì)或國(guó)會(huì)一致通過(guò)，只有簽下合同了才具有正式的法律效應(yīng)，因此一些并購(gòu)因?yàn)樘崆靶孤读松虣C(jī)而導(dǎo)致“廢標(biāo)”。

　　當(dāng)然，這些跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)并不是中國(guó)獨(dú)有的?！翱鐕?guó)并購(gòu)都會(huì)遇到這種風(fēng)險(xiǎn)，全球化背景下外國(guó)政府出于對(duì)民族行業(yè)企業(yè)保護(hù)有一些合規(guī)調(diào)查也很正常，中國(guó)企業(yè)到海外并購(gòu)首先要有開(kāi)放性思維，在充分意識(shí)到差異的基礎(chǔ)上適應(yīng)不同規(guī)則和環(huán)境?！逼杖A永道中國(guó)北方區(qū)企業(yè)并購(gòu)部主管合伙人錢(qián)立強(qiáng)說(shuō)。

　　也要會(huì)說(shuō)“不”和“賣(mài)”

　　五礦收購(gòu)海外銅礦，外界普遍認(rèn)為中國(guó)的國(guó)企會(huì)不惜提高報(bào)價(jià)擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但沒(méi)想到五礦算了經(jīng)濟(jì)賬后放棄了

　　化解風(fēng)險(xiǎn)，首先是選擇合適的并購(gòu)項(xiàng)目。

　　“什么是成功的并購(gòu)？一句話，就是并購(gòu)項(xiàng)目要‘看得懂、買(mǎi)得起、管得了、用得著’?！卞X(qián)立強(qiáng)概括道。專(zhuān)家認(rèn)為，海外并購(gòu)不是“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，不能光圖看著好看、聽(tīng)著好聽(tīng)，更應(yīng)當(dāng)突出技術(shù)、品牌、市場(chǎng)，要避免花大錢(qián)買(mǎi)了些“中看不中用”的項(xiàng)目。

　　風(fēng)險(xiǎn)總是跟預(yù)案聯(lián)系在一起。在企業(yè)成功應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的案例中，往往都是預(yù)案先行。

　　“我們?cè)趯?duì)GE家電有并購(gòu)意向的時(shí)候，就已經(jīng)做好了反壟斷評(píng)估報(bào)告，結(jié)合伊萊克斯收購(gòu)失敗的情況對(duì)可能遇到的反壟斷風(fēng)險(xiǎn)做出了各種預(yù)案，因此收購(gòu)過(guò)程中，全球反壟斷審查非常順利，很快完成了整個(gè)交易?！焙柤瘓F(tuán)總法律顧問(wèn)張翠美介紹。

　　預(yù)案怎么形成？早早走出去的中資跨國(guó)企業(yè)已有意識(shí)地搭建起自己的全球法律平臺(tái)和風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，而對(duì)于很少甚至從未進(jìn)行過(guò)海外并購(gòu)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，借助外腦進(jìn)行盡職調(diào)查是海外并購(gòu)必不可少的環(huán)節(jié)。錢(qián)立強(qiáng)說(shuō)，經(jīng)?？梢钥吹娇鐕?guó)并購(gòu)項(xiàng)目中，外腦團(tuán)隊(duì)比本地公司團(tuán)隊(duì)人員還要多，因?yàn)椴①?gòu)機(jī)會(huì)往往轉(zhuǎn)瞬即逝，企業(yè)來(lái)不及像做產(chǎn)品那樣慢慢學(xué)習(xí)了解東道國(guó)的文化、語(yǔ)言、法律環(huán)境、并購(gòu)流程等，應(yīng)當(dāng)在做好決策后將專(zhuān)業(yè)的并購(gòu)流程交給專(zhuān)業(yè)的咨詢(xún)公司等中介團(tuán)隊(duì)來(lái)做。

　　跨國(guó)并購(gòu)要做好預(yù)案，但并購(gòu)也是動(dòng)態(tài)變化的，并購(gòu)過(guò)程中可能出現(xiàn)各種不確定性，比如競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、市場(chǎng)變化、社會(huì)問(wèn)題等等，預(yù)案可能“防不勝防”，動(dòng)態(tài)調(diào)整并購(gòu)方案也十分重要。

　　高曉宇介紹了一起五礦海外并購(gòu)“失敗”的案例。2011年，五礦要收購(gòu)海外一個(gè)銅礦，在五礦報(bào)價(jià)后，世界上最大的黃金公司出來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，報(bào)價(jià)比五礦要高16%?！巴饨缙毡檎J(rèn)為五礦作為中國(guó)的國(guó)企，會(huì)不惜提高報(bào)價(jià)擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但是我們算了算經(jīng)濟(jì)賬，覺(jué)得不劃算還是放棄了?！备邥杂钫f(shuō)，當(dāng)時(shí)五礦的這一樁并購(gòu)案被金融時(shí)報(bào)正面報(bào)道，認(rèn)為中國(guó)國(guó)有企業(yè)是尊重商業(yè)規(guī)則、經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。

　　“在并購(gòu)過(guò)程中，事實(shí)上說(shuō)‘不’非常需要技術(shù)。當(dāng)不可預(yù)見(jiàn)的事件發(fā)生，導(dǎo)致并購(gòu)偏離了目標(biāo)，或者發(fā)現(xiàn)了長(zhǎng)期無(wú)法解決的問(wèn)題時(shí)，果斷說(shuō)‘不’、及時(shí)止損是最好的方式?！卞X(qián)立強(qiáng)認(rèn)為，跨國(guó)并購(gòu)也要講失敗文化。

　　跨國(guó)并購(gòu)不是一“買(mǎi)”到底，可以說(shuō)“不”，也可以說(shuō)“賣(mài)”。高曉宇列舉了另一件讓西方國(guó)家改變對(duì)中國(guó)國(guó)企印象的例子?！敖衲晡覀兂鍪蹆蓚€(gè)資產(chǎn)，其中一個(gè)還是在產(chǎn)的礦產(chǎn)項(xiàng)目，但因?yàn)橐?guī)模小、未來(lái)勘探潛力不大，我們覺(jué)得不符合核心資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，所以拿到合理報(bào)價(jià)就賣(mài)掉了，騰出資金和團(tuán)隊(duì)去并購(gòu)質(zhì)量更高的資產(chǎn)?！备邥杂钫f(shuō)，這打破了外界對(duì)中國(guó)國(guó)企海外并購(gòu)只會(huì)買(mǎi)不會(huì)賣(mài)的印象。圍繞企業(yè)核心定位和價(jià)值最大化動(dòng)態(tài)調(diào)整并購(gòu)策略和方案，中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)理念正日益成熟。

　　并購(gòu)企業(yè)需要“教科書(shū)”

　　海爾收購(gòu)GE家電，報(bào)價(jià)處于中等偏低，最后成功很大程度上是因?yàn)镚E認(rèn)可海爾的品牌

　　通過(guò)越來(lái)越多的海外并購(gòu)實(shí)踐，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)能力正在慢慢增強(qiáng)，不僅發(fā)展壯大了自己，也在世界舞臺(tái)上嶄露頭角，樹(shù)立了更好的中國(guó)企業(yè)形象、品牌形象。

　　“以前走出去并購(gòu)，被收購(gòu)的企業(yè)可能只是覺(jué)得中國(guó)企業(yè)有錢(qián)，骨子里不一定真的服你，后來(lái)看到中國(guó)企業(yè)的研發(fā)實(shí)力、經(jīng)營(yíng)情況、品牌價(jià)值，他們漸漸改變了認(rèn)知。”周云杰說(shuō)，海爾收購(gòu)GE家電，報(bào)價(jià)在競(jìng)爭(zhēng)者中處于中等偏低，最后交易成功很大程度上也是因?yàn)镚E認(rèn)可海爾的品牌，信任海爾的跨國(guó)運(yùn)營(yíng)能力。

　　然而不可否認(rèn)的是，從整體來(lái)看，中國(guó)跨國(guó)公司的發(fā)展仍處在成長(zhǎng)初期，中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)仍面臨各種各樣的問(wèn)題。

　　中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資與國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略還不夠清晰或定位不夠準(zhǔn)確；獲取東道國(guó)法律、政策、市場(chǎng)信息的能力普遍不強(qiáng)；市場(chǎng)開(kāi)拓具有一定盲目性；利用國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的能力不足；投資決策不科學(xué)不規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)管控與應(yīng)對(duì)能力有待加強(qiáng)；缺乏處理與東道國(guó)工會(huì)關(guān)系的能力，企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)較弱……如何能夠在前人成功經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上更好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、更快挖掘商機(jī)，走出去投資并購(gòu)的企業(yè)需要“教科書(shū)”。

　　“中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，太需要專(zhuān)業(yè)智庫(kù)的支持了。” 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部第一研究室主任胡江云認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資要取得長(zhǎng)足發(fā)展，當(dāng)務(wù)之急是要培育一批專(zhuān)業(yè)的第三方中介機(jī)構(gòu)，讓行業(yè)協(xié)會(huì)成為企業(yè)走出去的專(zhuān)業(yè)參謀，使企業(yè)在投資并購(gòu)中少走彎路，多得機(jī)會(huì)。

　　胡江云認(rèn)為，行業(yè)協(xié)會(huì)還能起到國(guó)內(nèi)外企業(yè)連接紐帶的作用。“如果能與投資國(guó)行業(yè)協(xié)會(huì)之間建立聯(lián)盟，互相認(rèn)證，行業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)員企業(yè)信譽(yù)更有保障，相比企業(yè)單打獨(dú)斗出海阻力會(huì)小很多?！睋?jù)了解，在日本、德國(guó)等國(guó)家，行業(yè)協(xié)會(huì)在跨國(guó)公司發(fā)展的過(guò)程中，都發(fā)揮了極大的作用。

　　胡江云表示，行業(yè)協(xié)會(huì)商會(huì)應(yīng)該加快改革，盡快褪去“官色”，放開(kāi)手腳，將服務(wù)重心從政府轉(zhuǎn)向企業(yè)、行業(yè)和市場(chǎng)，真正為更多企業(yè)出海保駕護(hù)航。