2024年3月26日，國內知名美容和醫美服務提供商美麗田園醫療健康（2373.HK）在公布創新高的收入和凈利潤表現的同時，還宣布了一則重磅消息：該公司將以3.5億人民幣對價收購奈瑞兒健康咨詢有限公司核心資產的70%股權。

招股書顯示，按2021年收益計算，美麗田園是中國最大的傳統美容服務提供商和第四大非外科手術類醫療美容服務提供商；被收購方奈瑞兒是中國市占率排名第二的美容品牌和珠三角地區最大的美容健康品牌之一——強強聯合的背后，勢將打通兩家公司的業務體系和資源生態圈，提升美麗田園的業績和市場份額的增長空間。

而此次戰略投資也凸顯出美容行業背后一個重要趨勢。國內美容及醫美賽道正在逐漸擺脫過去市場分散和行業低集中度的狀態，“顏值經濟”有望迎來行業整合，馬太效應的出現必將加速頭部公司和品牌發展優化。

破萬億的美業市場，想象力正在擴容

近年來，人們對“顏值”的關注正在與日俱增，本質上這是一種對普適性的美麗乃至健康生活的追求。

美麗田園剛剛發布的2023年年報顯示，2023年美麗田園的營收和凈利潤再創新高：營收同比增長31.2%至21.5億元人民幣，凈利潤同比大增108.2%至2.3億元人民幣。

核心經營數據更能體現出美容市場全方位、多層次的擴容——。

首先，美麗田園的活躍會員數量直觀地展示了行業需求的增長：2023年，美麗田園接待客流達126萬，同比增長33.1%；集團直營活躍會員數達9.4萬，同比增長19.6%。

其次，消費金額和頻次的增加進一步彰顯了需求端的巨大潛能：上述集團直營活躍會員2023年平均消費2.1萬元，較2022年同比凈增2109元；同期年平均到店10.6次，較上年提升1.1次，12個月復購率更是高達84.3%。

需求端的擴容令供應端的擴容成為必然。2023年，美麗田園旗下的門店數量持續擴張并突破400家。

加速演變的競爭格局，馬太效應正在顯現

美麗田園對奈瑞兒的戰略收購，既是行業高速擴容下的必然結果，也將反過來加速行業馬太效應，對美麗田園實現多維度的增益：

首先，根據公司的公開信息，此次交易所涉及的主要是奈瑞兒的核心優質資產，涵蓋了88家門店，其中美容門店80家、醫療美容門診6家和中醫診所2家。這些資產在2023年實現了5.14億人民幣的收入，凈利潤達到了3339萬。由于奈瑞兒擁有優質的會員資產，美麗田園在吸納這些資產后，其活躍會員數量預計將實現50%的跨越式增長，這將有助于美麗田園在擴大業務資源和客戶基礎上，進一步增加其市場份額。

其次，奈瑞兒的產品主要集中在身體與保健相關品類，這與美麗田園現有的業務形成了有力的互補，使得美麗田園的品牌矩陣更為豐富。

更為關鍵的是，奈瑞兒作為中國市場上占有率第二的美容品牌，尤其是在廣深地區更是排名第一的美容品牌，其在大灣區深耕了17年，積累了豐富的市場資源和品牌影響力。這種優勢將有助于美麗田園在全國范圍內擴大其優勢地域的覆蓋。兩家頭部企業的聯合不僅增強了行業品牌力，更讓美麗田園的行業地位和品牌競爭力得到了進一步的提升。

事實上，美麗田園在過去兩年擴張版圖的動作頻頻。2023年5月，美麗田園投資成都幽蘭品牌，開設成都地區醫療美容和亞健康醫療診所，全面布局西南地區業務。同年6月，美麗田園收購三家湖南長沙加盟門店，將長沙升級為直營區域，并升級長沙醫美門診，深耕中部市場；8月，集團收購杭州妍工房，進一步加強在東部地區的直營布局和市場地位。

類似的發展進一步驗證了美業在整體擴容時加速跑馬圈地的趨勢，而馬太效應也將最終聚攏于行業頭部企業中。

三十年的品牌沉淀，“雙美”模式構建堅實壁壘

在行業擴容、品牌升級、競爭加劇、馬太效應初現的態勢下，美麗田園的階段性領跑實則有跡可循。

在集團內部，美麗田園品牌三十年的沉淀，基于獨創的“雙美”模式——雖然集團始于傳統美容服務，不過在2011年憑借秀可兒品牌拓展至醫療美容服務，形成了美容與保健服務與醫療美容服務協同發展的獨特“雙美”商業模式。七年后，集團業務進一步拓展至亞健康評估及干預服務，目前已形成美容和保健服務、醫療美容服務、亞健康醫療服務“三美業務”矩陣。

無論是“雙美”模式還是“三美業務”，均能夠幫助客戶實現從基礎美容護膚到亞健康醫療等的一站式服務，滿足客戶多元化的需求。同時，為了能進一步提升客戶粘性，美麗田園還不斷圍繞客戶需求，持續開發、引入前沿技術，持續豐富和完善“三美業務”的品項藍圖。

在集團外部，通過投資加速擴張集團業務，同時匹配自有醫美與健康方向的醫療機構資源，在有效擴充客戶基礎上，進一步擴大在該地區的業務規模，一直是美麗田園快速發展的主基調。除了前述的收并購和戰略投資外，美麗田園在過去十年里成功完成超20起收并購交易。而真正能夠從激烈的市場競爭中存活下來的企業，勢必在連鎖企業管理、數字化轉型、客戶運營、產品創新等諸多領域擁有最大化的系統效應，進而促進行業的積極發展。

而外延并購后，相關客源和優質資產將被納入集團“雙美”模式的循環，這意味著外延并購策略能夠反哺集團內生增長，為集團發展提供良性循環。