近期，一攬子增量政策落地，有力提振了市場(chǎng)信心。業(yè)內(nèi)專家表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨困難和挑戰(zhàn)，外部不確定性也在上升。未來貨幣政策將保持穩(wěn)健寬松基調(diào)，加大調(diào)控強(qiáng)度并提高精準(zhǔn)性，加強(qiáng)和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

有必要繼續(xù)補(bǔ)充流動(dòng)性

今年以來，央行運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，如2月、9月兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共1個(gè)百分點(diǎn)，綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、中期借貸便利、再貸款再貼現(xiàn)等工具，開展國(guó)債買賣操作，保持流動(dòng)性合理充裕。

近期，央行創(chuàng)設(shè)公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作工具，增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力，進(jìn)一步提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平。

在國(guó)盛證券首席固收分析師楊業(yè)偉看來，7天期逆回購(gòu)、買斷式逆回購(gòu)、中期借貸便利和國(guó)債買賣等多種工具有望成為常態(tài)化的基礎(chǔ)貨幣投放工具。

“四季度為中期借貸便利(MLF)到期高峰，10月央行通過續(xù)做7000億元MLF、買入2000億元國(guó)債、開展5000億元公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)等方式向市場(chǎng)注入了1.4萬(wàn)億元的流動(dòng)性，一定程度上緩解了銀行間資金面偏緊的局面。”楊業(yè)偉說。

從供需角度看，后續(xù)仍有補(bǔ)充流動(dòng)性的必要。財(cái)通證券宏觀首席分析師陳興表示，從資金供需角度看，11月銀行繳準(zhǔn)規(guī)模、貨幣發(fā)行或分別增長(zhǎng)約1000億元，對(duì)流動(dòng)性有一定影響。同時(shí)，11月MLF到期量大幅抬升至1.45萬(wàn)億元，增量政府債供給規(guī)模也存在超預(yù)期的可能，央行有必要及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)性。

綜合運(yùn)用多種調(diào)控工具

央行日前發(fā)布的2024年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性供求和金融市場(chǎng)變化的分析監(jiān)測(cè)，靈活有效開展公開市場(chǎng)操作，綜合運(yùn)用7天期逆回購(gòu)、買斷式逆回購(gòu)、中期借貸便利(MLF)和國(guó)債買賣等多種工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

“在穩(wěn)增長(zhǎng)政策全面發(fā)力背景下，為提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能提供有利的貨幣金融環(huán)境是貨幣政策的重心所在，央行會(huì)適時(shí)通過逆回購(gòu)、買賣國(guó)債等多種政策工具，引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕水平，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說。

楊業(yè)偉表示，預(yù)計(jì)成本更低的國(guó)債買賣和公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作將成為后續(xù)央行替代MLF投放中期流動(dòng)性的工具。伴隨國(guó)債市場(chǎng)深度的拓展，買斷式逆回購(gòu)和國(guó)債買賣等投放基礎(chǔ)貨幣的方式將更趨常態(tài)化。

在海通證券首席宏觀分析師梁中華看來，接下來央行將綜合運(yùn)用多種政策工具，維護(hù)銀行間市場(chǎng)資金利率的穩(wěn)定，保障資金面“合理充裕”。同時(shí)，貨幣政策將加強(qiáng)和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，繼續(xù)挖掘?qū)嶓w部門融資需求，穩(wěn)定信貸融資表現(xiàn)。

降準(zhǔn)概率較大

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合央行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中繼續(xù)提出“推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”等表述看，后續(xù)降準(zhǔn)降息概率較大，存款利率也將下行。

央行行長(zhǎng)潘功勝此前表示，年底之前，會(huì)根據(jù)情況，有可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。

“保持流動(dòng)性合理充裕是配合財(cái)政發(fā)債的一項(xiàng)重要工作，為應(yīng)對(duì)11月-12月的發(fā)債小高峰，央行可能繼續(xù)降準(zhǔn)0.25或0.5個(gè)百分點(diǎn)。”華西證券宏觀首席分析師肖金川表示。

招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，未來一段時(shí)間貨幣政策將加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，適度擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。年內(nèi)央行或?qū)嵤┤娼禍?zhǔn)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)，既向市場(chǎng)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，又進(jìn)一步降低銀行資金成本，推動(dòng)銀行維持凈息差基本穩(wěn)定。

（彭?yè)P(yáng)）