業內人士認為，債券通交易量創下新高，是諸多利好因素匯集的結果。一方面，債券通的便利化程度不斷提高，運行機制不斷完善；另一方面，在全球金融市場環境充滿不確定性的背景下，中國貨幣政策始終堅持“以我為主”，人民幣債券的吸引力不斷提升

債券通有限公司日前發布的最新運行報告顯示，過去一年債券通交易量再創新高。

作為內地與香港資本市場互聯互通的標桿性業務，近年來債券通機制平穩運行，持續擴容。在業內人士看來，這彰顯了人民幣債券日益提升的吸引力，未來內地債券市場進一步深化開放有著廣闊空間，也將縱深促進中國金融市場的對外開放。

市場規模不斷擴大

2024年債券通交易量再創新高。數據顯示，截至2024年12月30日，年交易總額10.4萬億元，同比增長4%。

作為國際投資者布局境內債市的主要渠道，“北向通”成交量不斷擴大。債券通有限公司官網數據顯示，2024年前11個月，債券通“北向通”成交總額約9.69萬億元，日均交易量423億元。

債券通“北向通”吸引了眾多全球投資者進入中國銀行間市場。根據中國人民銀行上海總部披露的數據，截至2024年11月末，進入銀行間債券市場的境外機構主體數量較上月新增3家，共有1156家境外機構主體入市。

作為雙向開放的另一個里程碑，“南向通”也平穩運行了三年，托管量不斷上升。上海清算所發布的《債券業務運行分析》顯示，截至2024年11月末，通過金融基礎設施互聯互通模式托管的“南向通”債券余額首次突破5000億元，達5023.2億元，環比增長7%，同比增長43%，托管數量906只。“南向通”債券托管余額較去年同期顯著增長，該渠道市場需求逐漸增強。

“互換通”自2023年5月開通以來，截至2024年年末，累計超過70家境外機構成為“北向互換通”投資者，范圍涵蓋來自13個司法管轄區的境外央行、商業銀行、資管公司、券商及非法人產品。

德意志銀行中國債券資本市場主管方中睿表示，“互換通”的開通，讓境外投資者可以通過利率掉期對沖利率風險，進一步便利了境外投資者投資境內債券市場，有利于吸引更多外資進入境內債市。

人民幣債券市場吸引力提升

業內人士認為，債券通交易量創下新高，是諸多利好因素匯集的結果。一方面，債券通的便利化程度不斷提高，運行機制不斷完善；另一方面，在全球金融市場環境充滿不確定性的背景下，中國貨幣政策始終堅持“以我為主”，人民幣債券的吸引力不斷提升。

隨著一系列支持政策措施陸續出臺，債券通的便利性不斷提升。尤其是過去一年，圍繞提升投資者流動性管理的措施不斷出爐：2024年1月，香港金融管理局宣布將債券通“北向通”項下的人民幣國債、政策性金融債券納入人民幣流動資金安排合資格抵押品名單，內地債券的擔保品功能首次在離岸市場被確立；5月，中國人民銀行等部門對“互換通”機制安排進一步優化，在豐富產品類型、完善配套功能等方面推出多項舉措；7月，中國人民銀行宣布支持境外機構使用“北向通”項下的國債和政策性金融債作為“北向互換通”業務的履約抵押品，香港場外結算公司于今年1月13日起接受此類債券作為“互換通”抵押品。

業內人士認為，擔保品管理及質押融資等服務不斷完善，債券通與“互換通”等機制互相協同、相互促進，能夠滿足境內外投資者多元化的風險管理需求，提升了中國債市的吸引力。

中國光大銀行總行數字金融部梁雅慧在其公開發表的文章中寫道：接下來，可以利用債券通項下兩地托管機構的互聯互通，豐富納入名單的債券品類，同時擴大人民幣債券擔保品的應用場景，提升人民幣債券市場的投資吸引力和境外投資者的持債意愿。

去年境外投資者的資金流入十分強勁。根據中國人民銀行上海總部發布的境外機構投資銀行間債券市場簡報，截至2024年11月末，境外機構持有銀行間市場債券4.15萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的2.7%。

以去年發行規模創歷史新高的熊貓債為例，方中睿表示，得益于債券通，熊貓債在二級市場具有高流動性，境外投資者和外資行投資熊貓債的比例不斷攀升，一定程度上也帶動了境外投資者配置人民幣資產。2023年，境內的外資行和外資機構投資占比超過20%，而2024年截至12月中旬，境外投資者和外資銀行的占比將近50%。

縱深推進互聯互通

作為連接內地與香港債券市場的重要渠道，債券通在完善互聯互通機制、促進跨境資金流動方面發揮了重要作用。

“債券市場互聯互通的模式構想和設計方案的有效性經過了市場的驗證。隨著全球定息指數逐漸納入中國債券，全球更廣泛地采納人民幣，未來中國債券市場深化開放還有巨大空間。”梁雅慧表示。

債券通等渠道組成的互聯互通機制為兩地市場不斷引入多元化的投資者，一批批入市機構的參與，進一步釋放境外投資者投資境內資本市場的潛力。在業內人士看來，這將有助于縱深推進金融市場對外開放，助推人民幣國際化進程。

互聯互通機制的建立，還使得境內資本市場的投資者結構更加國際化，形成了價值投資和長期投資的理念。博時國際相關負責人表示，隨著互聯互通機制的深化，相信越來越多的人民幣計價、結算的投資產品將進入全球投資者的視野，為國際投資者提供更加多元的資產配置工具，從而不斷提升人民幣的受認可度與吸引力，加速推動人民幣的國際化進程。

（黃冰玉張欣然）