新華財經北京10月9日電（張元緣）近期，新華網聯合中國證券報、中證網共同推出“A股吶喊――求解中國股市危局，探尋資本市場曙光”大型系列采訪報道，方正富邦基金創新動力基金基金經理劉晨就當前的中國資本市場特別是股市的熱點問題接受了記者專訪。劉晨認為，中國經濟的企穩需要一個過程，但中國股市再次出現大跌的可能性不大。

中國不應該太悲觀 世界不應該太樂觀

劉晨指出，從實體經濟的整體需求來看，房地產對中國經濟的拉動作用比較大。目前房地產市場不景氣，但同時中國經濟又未找到新的拉動點，因此中國經濟的企穩會需要一個相對較長的過程。

劉晨在專訪中表示，在過去的一段時間里，世界各國一直處于一個加杠桿的過程，“從世界各國經濟來看杠桿率太高了，整個世界的財富增長從一定程度上說是靠加杠桿加上去的而不是靠科技革命或者說勞動生產率提高的力量，因此杠桿的消化過程需要比較漫長的過程，可能是5年甚至10年的時間。”

“而中國的杠桿率還處于一個相對比較低的水平，仍有向上使用空間，這是中國的一大優勢，而且我們還有較多的方法提高勞動生產率。”劉晨分析，我國政府可以依靠地方政府發債以及銀行資產證券化的方法，“通過把債券引入交易所的方式把中國的杠桿加上去，從而推動GDP的增長，而不是在銀行一個部門積累風險。”他強調，“中國還加得起杠桿，但關鍵問題是如何加才不會浪費。”

QE3對中國經濟影響 不會像QE1,和QE2那樣大

美聯儲9月14日宣布將從15日開始推出QE3，每月采購400億美元的抵押貸款支持證券（MBS），現有扭曲操作（OT）等維持不變。對此劉晨認為，QE3本質可能就是一個借新還舊的過程，QE3和QE1和QE2相比推出的量比較小，其對美國經濟是一個“托”的作用，但由于美國杠桿率較高，除非能出現能夠顯著提高勞動生產率的科技革命，否則其效果可能僅在刺激房地產市場來拉動經濟，也許有短期效果，但長期看僅QE3是不夠的。

“QE3對中國經濟影響不會像QE1,和QE2那樣大”，劉晨認為。

周期股中蘊藏機會但需精挑細選

在談到當前的股市和選股機會時，劉晨說，“目前整體的市場估值并不高，但新的估值中樞在什么位置還不好說”。“中國股市今年業績有增長的上市公司很少，其中不是賬面業績而是現金流有增長的公司就更少了，因此對明年的企業盈利增長并不樂觀。但結合估值看，盈利低增速的預期體現的較充分，短期中國股市不會再次出現大跌”，劉晨進一步分析道。

劉晨認為，經濟增速的回落會從工業企業的盈利下降傳傳遞到家庭部門的收入增長減緩，因此消費可能會出現下滑，例如餐飲行業今年基本零增長或負增長，服裝行業也不太景氣。長期的機會仍然在符合社會發展方向的成長股，但考慮估值，短期一些周期股可能存在一定機會，此外，還有一些相對剛性需求的行業，例如娛樂業就是一個比較典型的逆周期行業，而今年表現較好的醫藥股和酒類股票中有部分股價較高且沒有相對純剛性需求，因此可能蘊含較大風險。在管理方正富邦創新動力基金實際操作過程中，未來1-2個季度中選股時會在周期股里細致挑選，而另一方面會長期持有符合社會發展方向的成長股，以期獲得持續穩定的基金業績。