據《香港商報》報道，葡萄牙最大銀行之一圣靈銀行爆出財務危機，其母公司圣靈金融集團已經延遲對部分短期債務的利息付款，大股東提出債務重組并暫停本公司股票交易。投資者發生恐慌，并對脆弱的歐洲銀行業系統感到擔憂。

　　此事件引發歐洲股市“拋售潮”，同時拖累美國股市下跌。截至收盤，葡萄牙PSI指數周四時候大跌4.18%，收于6105.24點，是2013年7月以來的最大單日跌幅，也是2013年10月以來的最低收盤點位。葡萄牙十年期政府債券的收益率同期大漲21個基點至3.97%。

　　歐股指數全天交易中再跌1.06%，收于5月早些時候以來的最低水平。歐股市場金融板塊普跌：意大利大眾銀行跌2.87%，錫耶納銀行跌4.29%，西班牙薩瓦德爾銀行跌2.40%，德國商業銀行跌2%。

　　為什么會有這樣的麻煩？

　　在長達數月的掙扎之后，葡萄牙圣靈國際于本周早些時候宣布延遲向部分短期債務證券的持有者支付利息。

　　事件的中心是其瑞士銀行業務圣靈私人銀行，該行在本周早些時候未能向部分客戶進行付款。葡萄牙媒體報道稱，公司辯稱這一問題時由于一個信息系統錯誤，并在同時向其投資者保證，這一風險敞口已經得到保護。

　　不過到周三的時候，持有圣靈國際發行的商業票據的投資者被要求將他們手中的債務證券置換為持股；周四時候，葡萄牙經濟報的報道稱，圣靈國際已經尋求針對其債權人的司法保護。

　　這一事件發生的背景是，圣靈國際正在進行一次大規模重組，而投資者們也焦急等待重組計劃的細節。圣靈銀行原定于7月29日進行一次股東大會。2014年5月時，葡萄牙央行所進行的一次審計顯示，圣靈國際的賬戶存在“違規異動”，并對其財務狀況提出質疑。

　　正在發生些什么？

　　這些問題立即導致市場對實業集團的另一組業務的疑慮——圣靈國際名下的圣靈銀行是葡萄牙最大的銀行之一。投資者們懷疑圣靈銀行可能準備對其債務進行違約。在圣靈銀行股票被市場監管機構暫停交易之前，股價一度大跌19%，而持有其25%股權的圣靈金融集團，也在股價大跌8%之后被停牌。

　　發生在葡萄牙的問題很快席卷整個歐洲證券市場，引發多個主要區域市場的全面拋售。債務市場中，圣靈銀行的債券持續下跌，并對葡萄牙政府債券造成連鎖反應，十年期國債收益率在周四全天走高。對歐元區金融危機記憶猶新的投資者在周四早些時候推動希臘，意大利和西班牙等歐元區周邊國家的主權債券收益率上漲。

　　萬神殿宏觀經濟的首席歐元區經濟學家克勞斯-韋斯特森認為，信貸市場的緊張局面很快擴散到主權債務市場，也因此，這又再度強化了歐元區內銀行和政府之間有太密切關系的觀念，這種被很多人稱為“死亡循環”的互動可能在任何潛在危機中形成額外的壓力。

　　將會如何發展？

　　葡萄牙銀行業的問題可能進一步沖擊債務市場，使得政府借款成本更高。這也會使得該國經濟更難以從2011年以來的主權債務危機中復蘇。不過TJM機構服務公司的董事經理吉姆-羅瑞奧也認為，目前的問題可能對所謂歐元區周邊國家造成影響，但是除非法國這樣的核心國家受到影響，否則對更大范圍的全面打擊不太可能發生。

　　吉姆-羅瑞奧強調，“有一件事情我們都會同意，那就是歐洲外圍國家可能已經存在某種程度的泡沫，而這可能會有一種不穩定性的效果。”

　　歐元區周邊國家在過去幾個月中享受了一輪相當顯著的反彈走勢，部分西班牙和葡萄牙債券的收益率表現甚至超過了美國國債。吉姆-羅瑞奧這樣問道，“葡萄牙和希臘的債券是否存在價格錯位？當然有，但是這只是全球所有央行向這個系統投入大量現金的一個效果而已。”

　　吉姆-羅瑞奧補充說，葡萄牙的局勢“值得關注”，但是對資產市場而言，真正的觸發點還是法國政府債券什么時候開始被拋售。

　　法國巴黎銀行的分析師吉爾達斯-薩里和吉奧弗若伊-德-帕勒加斯認為，對于圣靈銀行而言存在三個可能的結果，要么是銀行的有序解體，要么是繼續經營下去，甚至是得到流動性的強化。

　　巴黎銀行的這份報告認為，任何破產解體都可能包括現金充裕股東的入場干預——比如安哥拉和委內瑞拉的主權財富基金，它們將會幫助解決該行母公司，圣靈國際的的融資危機。而另一個可能是，可能有資產的“大甩賣”，特別是圣靈國際在圣靈銀行和其他金融實體中的持股。

　　獨立研究報告供應商信貸觀察的分析師也認為，圣靈銀行應該可以安然幸存，局勢會在之后很快穩定。公司高級歐洲銀行業分析師約翰-雷蒙德說，總能從什么地方找到資金，歐洲央行會強烈要求問題被解決。他也補充說，商業票據等低優先級債務的持有者可能被要求承擔一些損失。

　　約翰-雷蒙德在周四下午的一次客戶電話會議中說，“目前確實有不確定性。我們應該看到，絕大部分問題存在于集團的內部，一旦我們獲得更多明確性，將會有助于穩定市場的其他部分。”