年初以來，房地產包括銷售、投資、新開工等各項指標顯著疲軟，顯示房地產市場將陷入一輪調整。房地產對中國經濟影響牽一發而動全身，房地產景氣惡化導致市場對經濟下行風險擔憂。房地產關聯上下游多個行業，房地產不景氣對經濟拖累顯著。但辯證地看，2013年銷售透支是今年地產景氣下滑的重要原因，均值回復在起作用，對地產下行不必過于擔憂。

2014年以來，房地產市場風聲鶴唳。房地產投資增速、房屋銷售面積大幅下行。同時，房地產庫存狀況也明顯惡化，加重了市場對經濟下行風險的擔憂。

房地產對中國經濟的影響，不僅體現在房地產本身比較大的體量，還體現在房地產關聯甚廣。產業鏈上，房地產往上游帶動水泥、機械、鋼鐵、玻璃等行業，往下游派生家電、汽車等需求。金融財政方面，通過貸款與銀行、信貸、利率等密切相關，同時是政府財政收入的重要來源。

僅從投資的角度看，由于房地產投資額占固定資產投資額的比重在20%左右，房地產投資增速較去年每下降1個百分點，將拖累固定資產投資增速0.2個百分點。但是，由于房地產對上下游產業鏈的拉動效應，僅從房地產投資角度分析其對經濟的影響，將顯著低估其影響。鑒于房地產產業鏈的復雜性，需要通過投入產出法定量分析其對經濟的影響。

定量分析房地產對經濟的影響，主要體現在兩個層面：一是房地產投資角度，主要是對上游產業拉動，在投入產出表里主要包含在建筑業里；二是房地產銷售角度，主要是對下游的拉動，在投入產出表中，包含在房地產業、租賃和商務服務業里。

利用最新的投入產出表，可以進行房地產對經濟影響的敏感性分析。在2014年房地產投資增速為14%、銷售面積增速為-5%的中性假設下，不考慮其他情況的條件下，房地產將拖累GDP增速約1個百分點；在2014年房地產投資增速為12%、銷售面積增速為-10%較為悲觀假設下，房地產將拖累GDP增速約1.2個百分點。

但辯證地看，2013年透支是今年地產景氣下滑的重要原因，均值回復在起作用，不必過于擔憂。2011-2013年房地產銷售面積增速分別為4.4%、1.8%、17.3%，其中在2011年至2012年上半年，調控、經濟下行以及按揭利率上行等因素壓制了房地產需求。從2012年下半年開始，這些抑制因素趨于穩定或者消退，尤其是住房貸款按揭加權利率從2012年初的7.62%逐步下降至6.2%附近，被壓制的房地產需求顯著釋放。2013年四季度以來，房地產銷售顯著惡化與按揭貸款利率上行、銀行批貸放緩密切相關，后續如果按揭貸款加快、按揭利率下行，預計房地產銷售將逐步改善。

回顧2000年以房地產銷售面積，趨勢上可以看到增長中樞逐漸下平臺。2000-2005年、2005-2010年、2010-2013年三個階段，房地產銷售面積復合增速分別為26.7%、13.6%、7.6%，而每個階段期間均經歷了均值回復。中長期來看，預計在2020年前新房需求仍能保持穩定的增長，但增長中樞繼續下行。在我國，城鎮住房的剛性需求主要來源于兩個方面，即新增家庭和拆遷家庭。據莫尼塔的估計，新增城鎮家庭將在未來十年內形成每年800-1000萬套住宅需求，而拆遷所釋放的需求規模將可能維持在150-200萬套左右，預計銷售面積增速中樞將降至3%左右，每年增速將在此附近波動。