劉思山(容維投資分析師)：本輪行情起始于7月22日，至今上漲時間不足2個月，漲幅不過300點，但市場卻出現(xiàn)巨大分歧，牛熊對立。看空一方認為，7~8月工業(yè)增加值、新增貸款、固定資產(chǎn)投資、發(fā)電量等經(jīng)濟數(shù)據(jù)極其疲弱，大幅低于市場預期，以此判斷沒有經(jīng)濟面支撐的股市后市堪憂；看多一方則認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖差，但已經(jīng)被市場預期，屬于利空出盡，而流動性、改革預期正在推動市場。多空各有根據(jù)，股市未來將向何處發(fā)展？ 回顧A股歷史上幾次著名的牛市，都是在觀點統(tǒng)一、團結(jié)一致的情況下由事件驅(qū)動產(chǎn)生的。推動本輪行情走強的因素很多，有經(jīng)濟面、改革面、資金面，也有主力面、技術(shù)面等，但核心是經(jīng)濟面和改革面。改革面仍在，但經(jīng)濟面卻表現(xiàn)疲弱，出現(xiàn)了問題。空方強調(diào)經(jīng)濟面對股市的基礎性作用，弱經(jīng)濟沒有牛市；多方淡化甚至是不重視經(jīng)濟面對股市的影響，強調(diào)改革出牛市。

　　表面上看去，多空雙方言之鑿鑿，根據(jù)充分，其實各有偏差，把雙方的觀點統(tǒng)一起來，就是一套完整的牛市理論。

　　首先，經(jīng)濟面對股市極其重要，對于股市起著基礎性作用，是股市走牛的必要條件。問題的關鍵在于如何看待經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如果用舊的眼光、舊的思維，與舊常態(tài)的經(jīng)濟相對比，7~8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)自然難言樂觀，但若用新眼光、新思維，站在經(jīng)濟新常態(tài)的高度去看待同樣的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，結(jié)論卻大相徑庭。近兩個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的下滑正是反映了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實，是主動去杠桿、去產(chǎn)能調(diào)控的結(jié)果，現(xiàn)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)的下降換來的是經(jīng)濟質(zhì)量和效益的提升。今后股市將在經(jīng)濟新常態(tài)下長期運行，并不斷發(fā)展壯大。

　　其次，改革面保證經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成功，提升市場風險偏好，為股市提供動力，是股市走牛的核心因素。當前，我國正在進行全面深化改革，改革釋放出巨大的紅利，混合所有制改革、資產(chǎn)證券化、新股發(fā)行體制改革、退市制度改革、多層次資本市場建設、并購重組制度改革、滬港通等一系列改革措施，為股市注入了強大動力，增加了投資者信心，奠定了股市走牛的基礎。

　　最后，資金面充裕的狀況為股市上漲提供動能，是股市走牛的保障因素。以QFII、RQFII為代表的外資，以社保基金、險資、券商資金、公私募基金為代表的長期資金，以打新資金、炒樓資金、炒礦資金、理財資金、商貿(mào)資金為代表的場外資金，均踴躍入市，滬深兩市日成交量維持在3000億以上的高位，甚至達到近5000億的天量，強大的增量資金兜底行情，使行情往前推進。

　　本輪牛市不同于過去的牛市，過去的牛市屬經(jīng)濟舊常態(tài)下的牛市，經(jīng)濟高速發(fā)展，市場認識統(tǒng)一，行情時間跨度短，上漲速度快，板塊個股百花齊放，是快牛；而現(xiàn)在的牛市屬經(jīng)濟新常態(tài)下的牛市，經(jīng)濟中高速增長，市場分歧明顯，時間跨度長，上漲速度慢，板塊個股百花漸放，是慢牛。 (唐立 整理)