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　　高盛：新興市場相對發(fā)達(dá)市場處第6個牛熊周期

　　2014-09-09 14:15:04

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　　新浪財經(jīng)訊 北京時間9月9日消息，今年新興市場相對于發(fā)達(dá)市場表現(xiàn)出一定的強(qiáng)勢，尤其是最近幾個月的中國股市，不過高盛(Goldman Sachs)在報告中指出，新興市場相對于發(fā)達(dá)市場的表現(xiàn)仍處于過去45年來6個牛熊周期中的熊市周期，即2010年以來新興市場走勢一直落后于發(fā)達(dá)市場。

圖 新興市場股市相對于發(fā)達(dá)市場股市的走勢 1969-2014

　　這一趨勢似乎并無結(jié)束的跡象。高盛指出，新興市場相對于發(fā)達(dá)市場的走勢主要受二者經(jīng)濟(jì)增長差異的推動，而二者目前的增長差異水平可能會一直維持到2017年。

　　從短期來看，高盛認(rèn)為新興市場相對于發(fā)達(dá)市場的表現(xiàn)受兩個因素推動，一是市場對中國增長的看法，二是美國利率。今年迄今這兩個因素一直對新興市場有利，高盛預(yù)計這種氛圍在9月份將得到延續(xù)。不過高盛認(rèn)為，4季度情況將會發(fā)生變化，美國利率將會上升，中國增長環(huán)比改善的動能將會消失，因此對新興市場股市僅僅是戰(zhàn)術(shù)性看多。

　　根據(jù)高盛的分析，2010年以來新興市場股市表現(xiàn)落后主要是上市公司缺乏盈利能力。2010-2013年，MSCI新興市場指數(shù)的每股盈利(EPS)幾乎沒有任何增長，利潤率一直處于下滑之中。從近期走勢來看，新興市場股市上漲主要受估值擴(kuò)張(即市盈率上升)的推動，而發(fā)達(dá)市場上漲主要受利潤增長的推動。

　　高盛對中國和印度股市仍維持“戰(zhàn)術(shù)性看多”立場，因為改革依然構(gòu)成積極因素。(松風(fēng) 編譯)