原標題: 耶倫溫和一刀或使美聯(lián)儲加息更靈活

　　美聯(lián)儲將政策聲明中有關(guān)加息方面保持“耐心”的措辭刪除，被外界解讀為近10年來首度加息的可能性提高。穆迪經(jīng)濟網(wǎng)創(chuàng)始人及首席經(jīng)濟學(xué)家Mark Zandi對記者表示，美聯(lián)儲在著手提高加息的靈活性。美聯(lián)儲的聲明讓美元忐忑，但令其他風(fēng)險資產(chǎn)狂歡，比如美股應(yīng)聲跳漲.

　　仿佛世襲著大膽的基因，數(shù)任美聯(lián)儲主席都在上任之初遭遇一場危機，最后用高調(diào)政策加以征服。艾倫·格林斯潘在1987年遭遇到“黑色星期一”股市崩盤。本·伯南克則見證了高位摔跌的美國房地產(chǎn)泡沫。格林斯潘用接連降息震驚世界，伯南克則推出史無前例的三輪量化寬松。

　　但是耶倫似乎有些不一樣，她想要作出一些改變。在北京時間19日凌晨結(jié)束政策會議后，美聯(lián)儲將政策聲明中在加息方面保持“耐心”的措辭刪除。這意味著，自金融危機爆發(fā)后所施行的溝通政策宣告結(jié)束。但她同時也強調(diào)，這并不代表美聯(lián)儲已經(jīng)失去耐心。

　　與此前投資者所擔(dān)憂的情形不同，這一措辭偏向“鴿派”，這令資本市場的風(fēng)險愛好者狂歡。在前瞻指引“走下神壇”的背后，美聯(lián)儲正以更為溫和的姿態(tài)來回應(yīng)外界對其“過度特權(quán)”形象的批評。

　　美聯(lián)儲未表露激進態(tài)度

　　在美聯(lián)儲此次會議所發(fā)表的政策聲明中，“耐心”一詞的消失被外界解讀為近10年來首度加息的可能性提高。但是耶倫在會后的發(fā)布會上強調(diào)，這并不表示聯(lián)儲會急于加息。

　　該聲明標志著美聯(lián)儲結(jié)束了危機時期的做法，即為其利率計劃提供明確的指導(dǎo)。在美國次貸危機爆發(fā)后，前瞻性指引成為美聯(lián)儲非常規(guī)貨幣政策的重要組成部分。一些業(yè)內(nèi)人士認為，前瞻性指引受到關(guān)注的部分原因是它在常規(guī)貨幣政策失效時能夠發(fā)揮再寬松作用。

　　美聯(lián)儲還表示，不大可能會在4月份加息，只有在通脹將返回其目標以及勞動力市場進一步好轉(zhuǎn)方面抱有合理信心時才會收緊政策。決策者們則將2015年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值下調(diào)至0.625%，12月份預(yù)期為1.125%。

　　穆迪經(jīng)濟網(wǎng)創(chuàng)始人及首席經(jīng)濟學(xué)家Mark Zandi對上證報記者表示，通過放棄耐心措辭，美聯(lián)儲在開始著手加息上更具靈活性。但是從聲明的第一句話來看保留耐心仍然是明顯的，因為它承認了自1月政策會議后經(jīng)濟增長速度已經(jīng)緩和。

　　研究公司RDQ Economics的首席經(jīng)濟學(xué)家John Ryding和Huntington資產(chǎn)咨詢公司高級投資組合經(jīng)理Peter Sorrentino都對上證報記者表示，加息會發(fā)生在6月的會議上，但9月加息的可能性在升高。John Ryding指出，美國經(jīng)濟是足夠強勁的，并且隨著經(jīng)濟增長的巨大潛力和崗位的飛速創(chuàng)造而接近充分就業(yè)。

　　外部寬松潮或納入考量

　　有觀點認為，耶倫暗示不要操之過急的背后，美國貨幣政策要與世界其他國家脫鉤，比當(dāng)初想象得更難。從歐元區(qū)到新興市場，丹麥、加拿大和澳大利亞等十幾家央行都在近期放松了貨幣政策，歐洲央行還大手筆祭出量化寬松項目。

　　三菱東京日聯(lián)銀行的經(jīng)濟學(xué)家指出，“今天的世界牽一發(fā)動全身，以為美國可以自外于全球的壓力，這種想法可能有點天真。”在超過半個世紀的時間以來，美元都不僅僅只是美國的貨幣，而是世界貨幣，貿(mào)易商、投資者、政府或是央行都對其大量關(guān)注。1944年“布雷頓森林體系”兩大機構(gòu)成立以來，美元一直享有世界主導(dǎo)貨幣的地位。但是美元的國際主導(dǎo)地位常常遭遇挑戰(zhàn)。上世紀60年代法國人瓦萊里·吉斯卡爾·德斯坦甚至創(chuàng)造出“過度特權(quán)”這個詞。

　　在耶倫偏鴿派的聲明公布后，彭博美元即期匯率指數(shù)下跌了1.8%，創(chuàng)下2009年3月美聯(lián)儲宣布購債計劃以來的最大跌幅。該指數(shù)曾于3月13日觸及2004年以來的收盤新高。

　　但耶倫表示，美元升值是導(dǎo)致美國出口增長減弱的一個原因。另一方面，美元升值也在部分程度上反映出美國經(jīng)濟的實力。

　　新姿態(tài)帶來資本市場狂歡

　　這對于耶倫而言，是一個大膽的賭注。Peter Sorrentino稱，“如果加息政策失敗，美聯(lián)儲會有超出通脹目標的風(fēng)險。沒了最近能源價格下滑的遮掩，美國近期通脹率已經(jīng)超過了2%的既定目標。這對主要的美國跨國公司造成了競爭力的損失，它們中的大多數(shù)公司一半以上的收入和利潤產(chǎn)生都以非美元計價，但是美國出口還不足以抵消經(jīng)濟增長向國內(nèi)傾斜。”

　　他認為，市場在基本面發(fā)生變化的背景下總是顯現(xiàn)出高度的波動性。“去年美聯(lián)儲開始放緩了資產(chǎn)購買步伐時，我們曾目睹這樣的情況。此舉被人們稱為“Taper Tantrum”（削減之怒）。我們很可能在今年看到相同情況。假如美聯(lián)儲偏離原先公布的計劃而回歸到標準化策略，那將會給市場帶來更多傷害。”他還表示，美元強勢而導(dǎo)致的低進口價格很可能提高經(jīng)濟上別處的花銷，因此需要加強國內(nèi)需求來抵消疲軟的出口業(yè)務(wù)。美元相對于其他7國集團的下跌已經(jīng)持續(xù)了40年，這種趨勢現(xiàn)在已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，這也要求美國公司改變其商業(yè)模式和運作。

　　相對于美元的忐忑。美聯(lián)儲的聲明讓其他風(fēng)險資產(chǎn)投資者狂歡。當(dāng)日，美股和債券價格都出現(xiàn)顯著漲勢，促使10年期基準債券的收益率達到了自去年10月以來的最大單日跌幅。此外，美元在國際市場回調(diào)的同時，人民幣對美元相應(yīng)走高。19日，中國央行大幅上調(diào)人民幣對美元中間價96個點至6.1460。

　　英國《金融時報》首席經(jīng)濟評論員馬丁·沃爾夫曾寫道：“雖然利率上行最終是不可避免的，但處在歷史低點的利率很可能將伴隨我們很長一段時間。那些打賭通脹會飆升、債券市場會崩潰的人仍將失望。蕭條已經(jīng)得到了遏制，但蕭條畢竟是蕭條。”

　　而耶倫顯然對此精準地把握住了分寸。來源上海證券報)