2015年7月27日晚間，中國證監(jiān)會發(fā)布的消息顯示，清理場外配資的進程仍在繼續(xù)，與此同時還緊急發(fā)聲澄清“國家隊”撤出等不實消息，這意味著監(jiān)管層仍在排除做空隱患，為后市A股的慢牛行情提供條件。而該日股票超預期下跌的原因，除了與多重利空消息綜合影響所致之外（有市場自身調(diào)解的需要，也有外圍利空消息的影響），也與該次監(jiān)管層繼續(xù)清理場外配資呈現(xiàn)出正相關關系。在連續(xù)多日反彈之后，A股在該日遭遇的一次大幅調(diào)整超過了市場各方的預期。但是，對投資者而言，這次面臨的投資機遇也大于風險。

2015年7月27日的深度回調(diào)之后，下行空間恐已不大。同時，增持潮與回購潮也起到了很大的托底作用。例如2015年7月以來，各家上市公司響應監(jiān)管層維穩(wěn)號召，頻發(fā)“托底式”回購計劃，據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年7月以來，約有60家上市公司發(fā)布了回購計劃。以萬科A為例，就拋出了100億元的回購計劃，其設定的回購價格上限為13.7元/股。而2015年7月27日萬科A股價收于14.2元/股，相比公司設定的回購價格下跌空間已經(jīng)不大。

此外，政策維穩(wěn)組合拳仍將會繼續(xù)四處出擊。管理層維穩(wěn)的態(tài)度很堅決，如果股市有再度大幅下跌的跡象，預計管理層會連續(xù)放出利好。例如下調(diào)印花稅、降準降息等措施都是管理層手中的重磅利好。與此同時，以證金公司為代表的“國家隊”資金“彈藥”依然充足，保守估計約有萬億元以上的規(guī)模。

在經(jīng)歷了前期的去杠桿后，當前市場產(chǎn)生大幅調(diào)整不會導致金融系統(tǒng)性風險出現(xiàn)。不過，這并不意味著管理層維穩(wěn)的態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變。管理層對于A股的態(tài)度仍然是積極的，A股仍將在一段時間內(nèi)處于政策的蜜月期。從政府層面來看，各個和經(jīng)濟有關的部門都在為股市的回暖出謀劃策，諸如下調(diào)交易費率、券商自主定強平線、公安部嚴查做空等。

但是，“國家隊”的維穩(wěn)還是要遵循一定市場規(guī)律的，不能說一下跌就護盤，必須要在防范系統(tǒng)性風險的同時，讓市場調(diào)節(jié)機制發(fā)揮最大的作用。

綜合來看，在各種利好兜底的情況下，本次回調(diào)帶給投資者的投資機遇大于風險，是一個低位進場的機會。

（作者系著名經(jīng)濟學家宋清輝，近期出版《一本書讀懂經(jīng)濟新常態(tài)》）