4月22日，央行宣布，決定從2014年4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

據了解，央行此次定向降準意在加強金融對“三農”發展的支持，拓展資金來源，引導加大涉農資金投放，進一步提升農村金融服務的能力和水平。

實際上，針對此次定向降準的利好政策，市場不應該過分解讀。

據悉，截至2012年底，我國銀行業金融機構共有337家農村商業銀行、147家農村合作銀行。不過，絕大多數的農商行、農合行設立在縣域，如果扣除主要城市的農村商業銀行，則此次可釋放的資金不多于1000億元。

值得一提的是，隨著今年大量的信托理財產品到期，巨量的兌付壓力將會沖擊市場。有數據顯示，2014年信托產品到期數量較2013年大幅增長超過5成，全年累計到期的信托產品或將高達5萬億元。經歷中誠信托以及超日債事件后，信托市場的潛在風險依然不能輕視。2014年將會是打破剛性兌付的元年。此外，月底的財政存款上繳壓力也會給市場構成一定的影響，此次定向降準或許也在某種程度上緩解這種沖擊。

于是，此次定向降準的目的就相對清晰了。可以預期，央行此次定向降準的實際投放規模并不大，而市場預期的貨幣轉向的可能性較低。

針對此次定向降準的政策，市場預期A股會有不錯的表現。然而，從4月23日A股的表現分析，市場對定向降準利好政策的積極性并不高。截至當天收盤，上證指數報收2067.38點，下跌0.26%；深圳成指報收7434.73點，上漲0.59%。

正如上文所述，此次定向降準主要針對“三農”問題，且可預期的投放規模或不多于1000億元，整體影響不會太大。因此，也不會對股市構成太大的刺激。

更為關鍵的是，近期IPO預披露企業數量的急劇上升進一步釋放出市場的恐慌情緒，定向降準的利好刺激力度大幅縮水。

據統計，隨著23日晚間第四批10家公司的IPO預披露及預披露更新材料的出爐，近期發布預披露的公司數量已經達到75家。通過對比，近幾天公布的IPO預披露企業數已經超過了今年1月份的新股發行總量。

那么，市場進入預披露環節預示了什么呢？

實際上，根據常規的首發審核流程，企業在預先披露更新之后，就會進入初審的環節。隨后，初審會將會出具初審報告，告知發行人及其保薦機構做好發審會準備。在發審會環節，發審會將落實發審委意見。而后經過封卷環節和會后事項審核環節，企業就能夠核準發行了。

不可否認，IPO預披露節奏之快令市場感到擔憂。目前，僅屬于股票發行注冊制的過渡期，市場的預披露節奏卻呈現出加速的態勢。不敢想象，在股票發行注冊制全面鋪開之際，市場的擴容速度又將如何展現？

十年間，A股市場融資與現金分紅的比例嚴重失衡，兩者之比將近2:1。近年來，隨著管理層對現金分紅的重視，市場整體的現金分紅比例正逐步提高。遺憾的是，因差異化紅利稅的影響，市場卻呈現出紅利稅“明降暗升”的局面。A股市場無疑陷入了高股息率的尷尬，而A股市場的吸引力也沒有得到有效地改善。

筆者認為，就目前而言，A股市場最主要的問題就是過度的融資。同時，在市場融資得以強化之際，再融資的規模卻有增無減。于是，在過度融資的市場環境下，定向降準等利好政策也很難扶得起A股了。