繼三月份，兩大石油巨頭之一的中石化提出規(guī)模龐大的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)"混改"計(jì)劃后，5月12日，中國(guó)石油天然氣股份有限公司（中石油集團(tuán)旗下上市公司，下稱"中石油"）發(fā)布公告：將設(shè)立東部管道公司，并通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)轉(zhuǎn)讓東部管道公司100%股權(quán)。

即將設(shè)立的東部管道公司，主要出資為西氣東輸管道分公司管理的與西氣東輸一、二線相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債，以及管道建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)理部核算的與西氣東輸二線相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債。這也就是說(shuō)，中石油股份將徹底出售西氣東輸一線、二線。

在本次公告中，中石油股份語(yǔ)焉不詳?shù)谋硎荆?本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)欣诖龠M(jìn)發(fā)展混合所有制，優(yōu)化公司資產(chǎn)配置和融資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的目的"。從這一句話中，我們可以看出中石油股份拆分并出售資產(chǎn)有三個(gè)目的：一，助力混合所有制改革；二、優(yōu)化資產(chǎn)配置。三、解決其融資難問(wèn)題。

自十八屆中央三次會(huì)議《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出："積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)"后，混合所有制被當(dāng)做了新一輪改革的重頭戲。一向善于"見(jiàn)風(fēng)使舵"的國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人，自然是積極響應(yīng)上面號(hào)召，爭(zhēng)先恐后大"混"特"混"！

油氣兩大巨頭之一的中石化率先舉旗，于2月19日拋出銷(xiāo)售業(yè)務(wù)重組、引入社會(huì)和民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)的方案。這對(duì)于中石化算得上一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，按照中石化給出的原則上30%的參股限制，引資規(guī)模就有1000多億。但是也有專(zhuān)家指出，石油銷(xiāo)售板塊早就市場(chǎng)化了，不存在壟斷問(wèn)題，這樣的國(guó)企改革意義并不大。

不過(guò)，與中石化的混改相比，中石油的國(guó)企改革卻被業(yè)界廣為詬病。有專(zhuān)家表示，這哪里是混合所有制的改革呢？這豈不是一次徹頭徹尾的資產(chǎn)剝離和拋售行為嗎？如果中石油真要搞混合所有制改革，哪怕是象征性的、多多少少地也要拿上幾股，而現(xiàn)在不僅沒(méi)有控股要求，而且還是全部、徹底、百分之百轉(zhuǎn)讓。可見(jiàn)，所謂的"有利于促進(jìn)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)"，那只是中石油拉起"大旗"為自己謀下"虎皮"而已。

筆者認(rèn)為，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家的擔(dān)憂不無(wú)道理，中石油股份擬轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，幾乎就是其所擁有的管道業(yè)務(wù)的全部。西氣東輸建設(shè)了10來(lái)年，管線長(zhǎng)度達(dá)到1.5萬(wàn)公里，是全世界距離最長(zhǎng)的管道工程；穿越了15個(gè)省、直轄市、自治區(qū)和香港特別行政區(qū)，供氣人口超過(guò)4億。

從政治角度看，西氣東輸是只能用"重大"、"偉大"之類(lèi)的字眼來(lái)形容。從情感來(lái)角度說(shuō)，凝聚了數(shù)以萬(wàn)計(jì)石油人在西氣東輸建設(shè)領(lǐng)域拋灑的青春和激情。

此外，也有部分學(xué)者直接發(fā)出質(zhì)疑，是誰(shuí)給了中石油高層全部出售東部管部公司這個(gè)權(quán)利？中石油股份為啥要如此情斷義絕的出售這部分資產(chǎn)？就算中石油愿意出讓全部股權(quán)，又有誰(shuí)有這個(gè)實(shí)力來(lái)接盤(pán)？但是在我看來(lái)，中石油拋售管道業(yè)務(wù)我們不能只算情感賬、政治賬，更應(yīng)該算算經(jīng)濟(jì)賬，其背后存在深遠(yuǎn)的玄機(jī)。

首先，天然氣和管道業(yè)務(wù)是雞肋。中石油曾經(jīng)大手筆的巨額投資于此，但發(fā)現(xiàn)這項(xiàng)業(yè)務(wù)并不太賺錢(qián)。一線工程，管道輸氣規(guī)模設(shè)計(jì)為每年120億立方米，投資預(yù)算1200億元，上游氣田開(kāi)發(fā)、主干管道鋪設(shè)和城市管網(wǎng)總投資超過(guò)3000億元。二線工程，設(shè)計(jì)年輸氣能力300億立方米，管線建設(shè)總投資約1422億元。如此動(dòng)輒千億的大投資，最后中石油換來(lái)的是微利與虧損。

根據(jù)中石油股份2013年年報(bào)顯示：天然氣與管道板塊營(yíng)業(yè)額2327.51億元，經(jīng)營(yíng)支出2038.63億元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)288.88億元。這看似是賺錢(qián)了，實(shí)際這個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表上增加的錢(qián)，主要是"以部分管道淨(jìng)資產(chǎn)及其業(yè)務(wù)出資增加收益"，這也就是去年6月引入國(guó)聯(lián)基金的合資收益。

在去年的合資方案中，中石油出讓的主要資產(chǎn)是西部管道公司管理的西氣東輸二線部分資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債，泰康資產(chǎn)和國(guó)聯(lián)基金分別現(xiàn)金出資360億、240億，認(rèn)繳合資公司注冊(cè)資本120億元、80億元，剩下的300億元都計(jì)入資本公積。如果剔除了這部分收益，中石油的天然氣與管道板塊收益必然大幅度下降。

再往前看，2012年虧損我們?cè)僮屑?xì)研究下前幾年的年報(bào)，就很明白了。2012年，虧損21.1億元；2011年，盈利155.3億元；2010年，盈利204.15億。由于在財(cái)務(wù)報(bào)表中，中石油將天然氣管道合并在一起，我們難以明確單純管道業(yè)務(wù)的盈利數(shù)據(jù)。但從上面的數(shù)據(jù)可以看出：一方面受?chē)?guó)家氣價(jià)調(diào)整政策影響，盈利波動(dòng)幅度非常之大。另一方面與天然氣管道板塊一年幾千億的營(yíng)業(yè)收入相比，其利潤(rùn)率實(shí)在太低，比如2013年毛利率僅有1.7%。

從這個(gè)角度看，出售管道資產(chǎn)進(jìn)行剝離，實(shí)際是丟掉盈利欠佳的業(yè)務(wù)單元（盈利不佳更重要的是因?yàn)殇N(xiāo)售進(jìn)口天然氣的虧損，這個(gè)因素不能忽略），或者說(shuō)是不那么賺錢(qián)的業(yè)務(wù)單元乃明智之舉。當(dāng)然，我們也不能忽略看到有幾年還是天然氣管道業(yè)務(wù)方面有上百億的盈利，不過(guò)拿這點(diǎn)錢(qián)跟前期幾千億的投入相比，這又算的了什么呢？投資回報(bào)率又有多高呢？

再者，出售管道資產(chǎn)，解決資金緊張難題。對(duì)于中石油來(lái)講，資金緊張是一大難題。雖然年報(bào)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率為45.77%，這個(gè)負(fù)債水平并不高，但問(wèn)題不在于負(fù)債率水平高低，在于中石油缺錢(qián)而弄不到錢(qián)的問(wèn)題。提高一點(diǎn)負(fù)債水平?jīng)]什么風(fēng)險(xiǎn)，問(wèn)題是，錢(qián)從哪里來(lái)？中石油不怕攤大餅，但怕就怕無(wú)錢(qián)可借。

從銀行貸款么，目前銀行整體資金偏緊，動(dòng)輒上千億，沒(méi)有哪個(gè)銀行會(huì)貸給中石油，并且這種融資成本也很高。從股市融資么，中石油股票從48元一路狂瀉至10元以下，目前股市整體不振，中石油增發(fā)融資的大門(mén)早已關(guān)閉。最后只有發(fā)行公司債券，但是中石油此前已發(fā)行了兩期400億債券，繼續(xù)發(fā)債的路子也似乎走不通。

而資金壓力又如此火燒眉毛，僅天然氣與管道業(yè)務(wù)2013年資本支出574.39億元，預(yù)計(jì)2014年將支出372.00億元，錢(qián)從何來(lái)？那唯有股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑨伿巯鄬?duì)不賺錢(qián)的資產(chǎn)，這是唯一的路子。甩包袱、再賺一筆，這是明智之舉，何樂(lè)而不為之？

最后，與其被人拆解，不如自己了斷。去年下半年，中石油爆發(fā)了嚴(yán)重的腐敗窩案，前總經(jīng)理蔣潔敏等多名高管相繼落馬，這更加深了外界對(duì)于中石油壟斷、腐敗的負(fù)面印象，推進(jìn)改革、提升形象是中石油面臨的一大難題。

目前，中石油幾乎掌控了中國(guó)大部分的油氣管網(wǎng)，約70%的原油管道及約90%的天然氣管道都由中石油所有，打破壟斷、開(kāi)放管網(wǎng)在業(yè)界呼聲頗高。今年2月，國(guó)家能源局推出《油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開(kāi)放監(jiān)管辦法（試行）》，要求油氣管網(wǎng)設(shè)施運(yùn)營(yíng)企業(yè)"向第三方市場(chǎng)主體平等開(kāi)放管網(wǎng)設(shè)施"。從國(guó)家政策層面來(lái)講，監(jiān)管部門(mén)將管網(wǎng)獨(dú)立運(yùn)行的意圖也很明顯。

按照這個(gè)思路走下去，成立獨(dú)立的國(guó)家管網(wǎng)公司可能就下一步的棋。結(jié)果必然是將中石油的管道業(yè)務(wù)分解，國(guó)有資產(chǎn)劃撥，然后把國(guó)企擁有的管道收到一起成立新企業(yè)，是最直接的路數(shù)。那與其被無(wú)償劃撥，不如先行一步掛牌出售，這多少也能收回一些前期投資啊，這無(wú)疑又是一招"出奇制勝"的好棋！

中石油全額出賣(mài)拋售管道業(yè)務(wù)，從表面上看是順應(yīng)了混合所有制改革的東風(fēng)，但實(shí)際上也在打著自己的"小算盤(pán)"，一方面管道輸氣業(yè)務(wù)不賺錢(qián)，投入大，中石油意在甩開(kāi)包袱，另一方面，出售管道業(yè)務(wù)之后，可得資金上千億，中石油可解資金短缺之苦。

此外，中石油的部分業(yè)務(wù)遲早要被拆分，與其被人拆掉，不如盡早出售，還能換回點(diǎn)資金，這也是不錯(cuò)的想法。但關(guān)鍵是中石油出售這上千億資產(chǎn)，究竟有誰(shuí)來(lái)接盤(pán)？從當(dāng)前情形來(lái)看，接盤(pán)者早已出爐，具體是誰(shuí)？這個(gè)謎有待時(shí)間揭曉。