“國家牛市”呼聲，實際上體現(xiàn)了各市場主體的一種主觀愿望，而單純依憑主觀愿望進行的判斷，很可能有違客觀現(xiàn)實。

昨日中國股市依然延續(xù)牛氣，一路高歌猛進，沖破5000點后又繼續(xù)沖破5100點。日前，中央?yún)R金公司副董事長李劍閣在接受采訪時，針對目前市場上有觀點認為“股市上漲是國家意志的體現(xiàn)”的現(xiàn)象，直言表示“在中國股市進入新一輪大牛市的背景下，市場上有觀點認為，股市上漲是國家意志的體現(xiàn)，并創(chuàng)造出了一個詞匯‘國家牛市’。這個概念是危險的”。

作為曾任證監(jiān)會常務(wù)副主席的李劍閣，其上述表態(tài)，也是A股“國家牛市”概念甚囂塵上時，我國金融高官的首次直面回應(yīng)。由此，我們大體可以感知到，“國家牛市”概念根本無關(guān)決策層意志，而其之所以出現(xiàn)、并相當(dāng)程度上主導(dǎo)了市場趨勢，大致可以歸因于：在政策預(yù)期推動下過度樂觀的主觀臆測、相關(guān)機構(gòu)投資者故意誘導(dǎo)式的推波助瀾、以及廣大市場參與者的自我安慰。

應(yīng)該說，自去年下半年以來，包括持續(xù)的貨幣寬松、互聯(lián)網(wǎng)+等政策預(yù)期，直接導(dǎo)致了市場對大牛市預(yù)期的過度樂觀。當(dāng)然，這種情緒的反應(yīng)，對于已持續(xù)遭受7年熊市煎熬的股民、投資機構(gòu)、券商來說，是可以理解的，他們對牛市的渴盼都可謂望眼欲穿，尤其對那些在上一輪牛市的尾聲中不幸接盤、損失慘重的散戶來說，7年的療傷后等來今天，牛市的意義只會更甚。所以說，“國家牛市”呼聲，實際上體現(xiàn)了各市場主體的一種主觀愿望，而單純依憑主觀愿望進行的判斷，很可能有違客觀現(xiàn)實。

在A股邁入今年以來，借助市場對大牛市預(yù)期的過度樂觀，機構(gòu)投資者和券商直接將這種市場樂觀情緒推波助瀾。因為，一個大牛市、或者帶泡沫牛市的到來，他們最有可能成為最大的受益者，當(dāng)然，對于上市公司大股東而言，更是樂于看到這一景象的到來。正是基于此，代表機構(gòu)投資者和券商利益的各色分析師，開始粉墨登場，紛紛大談“國家牛市”的美好愿景、并為“國家牛市”竭力尋找論據(jù)支撐。

當(dāng)然，對于廣大股民而言，其絕大多數(shù)是容易被誘導(dǎo)的，而所謂“國家牛市”的說法，更是直接強化了他們的心理安慰。并且，在2014年之前，房地產(chǎn)市場作為高回報的投資工具備受追捧，而之后樓市持續(xù)探底，實體經(jīng)濟每況愈下，不僅樓市的投資價值不再，投資需求在經(jīng)濟整體的層面都受到了抑制。大量的社會閑置資金需要一個出口，廣大股民被誘導(dǎo)或自我暗示“國家牛市”為決策層意志，也就理所當(dāng)然了。

李劍閣對所謂“國家牛市”的批判，其意亦即是說，市場持續(xù)吹捧的“國家牛市”，其實與真實的國家意志相去甚遠。

所謂的“國家牛市”其實是偽命題。我們承認，在本輪牛市中，官方對證券市場的期許是明顯存在的，但這種引導(dǎo)是有限度的，且更多的是由經(jīng)濟的客觀需要和市場監(jiān)管的需要決定的，僅憑這一點就斷定牛市大局和國家意志存在關(guān)聯(lián)未免過于幼稚。

實際上，市場鼓吹的“國家牛市”，與官方期待的慢牛、健康牛截然不同，前者是肆意運用政策干預(yù)將股市走向玩弄于股掌，而后者的實現(xiàn)則有賴于市場的理性回歸，這種回歸，必然是建立在尊重股市自身規(guī)律的基礎(chǔ)上的。

（作者楊國英，系經(jīng)觀智庫研究員）